扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

新能源行业研究报告:信达证券-全球视野下的多晶硅行业分析:多晶硅,国内龙头机会凸显,海外产能景气分化-181011

行业名称: 新能源行业 股票代码: 分享时间:2018-10-11 15:05:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,刘强
研报出处: 信达证券 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 1,966 KB 分享者: cha****ier 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        我国多晶硅产业砥砺前行,持续推进进口替代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】硅材料分无机硅和有机硅,无机硅多为单质硅,包括多晶硅、单晶硅和非晶硅三类,多晶硅经区熔或直拉可生产单晶硅,半导体和光伏是其下游两大应用领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国多晶硅产业经历2006  年之前的依赖进口,2011  年的国外产能倾销,2014  年的“双反”,国内产能竞争力逐步增强。2017  年,我国产量24.20  万吨,占全球55%,由于需求量大,进口14.10  万吨,占表观消费量37%,近年呈小幅下降趋势。
        国内多晶硅产能投放加速,全球供需仍处紧平衡。至2017  年,全球万吨级多晶硅产能不足20  家,TOP10  产能38  万吨;我国有效产能27.6  万吨,集中度较高。未来多晶硅扩产集中于国内,中能、新特、永祥、大全合计新增约13  万吨,基本与进口量相当,国外仅OCI  扩产1.32万吨。我们分三种情形对测算未来需求,认为在80-90元每千克价格区间内供需将处紧平衡。
        成本与品质成为企业竞争关键,国内产能成本优势明显,无惧价格下降压力。多晶硅生产流程相对封闭,成本主要受能源(43%)、原材料(27%)和折旧(22%)影响,决定了新产能具备一定后发优势,包括:选择低电价降低能源成本;优选装置及工艺降低单耗及能耗;资产投资下降降低折旧。国内龙头已位于全球成本曲线左侧,通威和大全现金和生产成本目前分别在46  和59  元每千克左右,处领先水平,新增产能还将进一步下降。我们认为受平价上网影响,多晶硅价格大幅反弹概率较小。我们以行业降本增效路径测算现金和生产成本有望分别降至3.1  和3.9  万元每吨,该水平下即使价格降至70  元每千克,企业仍有35%的毛利率。
        海外龙头景气差异较大,欧美产能有望逐步被国内先进产能替代。我国多晶硅主要进口国及地区有韩国(45%)、德国(30%)、美国+台湾(15%)。我们对海外龙头进行了分析。OCI  2017年收购马来西亚工厂,并规划1.32  万吨扩产,近年来多晶硅业绩持续提升。OCI  马来西亚产能有成本优势,年初与隆基签订合同,品质得到认可,加之关税较低,我们认为OCI  仍有竞争力。瓦克近年来多晶硅利润下滑明显,由于德国产能投产较早,美国产能不太稳定,我们认为其在光伏级市场市占率有下滑预期。R,E,C是硅烷流化床工艺代表,生产成本低但折旧成本高,整体产能不具备竞争优势,加之我国对美“双反”关税较高,业绩呈下滑趋势。
        投资建议:我们长期看好光伏发展,虽当前处调整期,但多晶硅环节格局已较为清晰,具有成本和品质优势的龙头机会明显,建议关注A  股通威股份;港股新特能源;美股大全新能源。
        风险因素:国内产能投产不及预期;  市场竞争加剧;  贸易摩擦;  原材料价格波动;  政策风险等。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com