上半年业绩与去年同期持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，公司结转面积从1H17  的110  万平减少至74  万平，但结转面积的平均售价上升68.1％至人民币18,646  元/平（1H17：11,093  元/平），因此结转销售额仍然实现7.5％的增长至131.7  亿元人民币(下同)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除物业销售外，公司在期内录得一笔10.7  亿元的一级土地开发收入，同时，建筑工程收入增长271％至9.7  亿元。因此，上半年总体收入增长22.4％至152  亿元。但由于投资物业和金融工具公允价值变动收益减少，财务费用上升以及新增了永续债利息(8,300  万元)，上半年公司净利润下降1.5％至33.5  亿元。除去公允价值变动后的归母核心利润则增长4.0%至26.5  亿元。尽管上半年业绩与去年基本持平，但截至2018  年6  月底，公司已售未结转额已达474  亿，按照公司指引其中262  亿元将在今年下半年结转，对比2H17  结转销售额为147  亿元。因此，我们预计盈利增长将在下半年加速。董事会提议中期每股派息28  港仙，相当于50％的核心派息率，其中5港仙作为公司上市五周年特别股息，相当于10%的核心派息率。
        以大湾区为核心扩大土地储备。截至2018  年6  月30  日，公司土地储备达3,546  万平，相当于4,161  亿元的可售货值。  粤港澳大湾区仍是公司核心投资区域。  62％的土地储备面积（2,200  万平方米）位于湾区，占总货值的72％（3,001  亿元）。今年上半年，公司在公开市场收购了总建面645  万平的新土地，其中446  万平位于大湾区。除公开市场外，公司在期内成功将2  个城市更新项目转为土地储备，总货值在200  亿元。截至2018  年6  月30  日，公司并购和城市更新项目储备的总建面达1,240  万平，若全部成功转换，可为公司增加1,823  亿元的货值。此外，公司在上半年首次进入长三角市场。在上海1  小时生活圈内收购了3  个项目，为日后在该地区的发展打下基础。
        销售目标提高至700  亿元权益销售。今年前7  个月，公司合约销售额达438亿元，同比增长91.9％。销售面积为222  万平。  基于良好的销售表现和对目前的市场判断，公司决定将2018  年的销售目标从660  亿元增加至700  亿元权益销售，而2017  年的总合约销售额为434  亿元。
        提高盈利预测及目标。由于一级土地开发收入和销售目标上升，我们分别将18-19  财年的盈利预测上调11.4％，2.9％至76.2  亿元，97.9  亿元。估值方面，受惠于土储上升，我们将FY18-end  的预测每股资产净值从18.32  港元上调至20.26  港元。但由于房地产市场持续收紧，我们将资产净值折让率从之前的35％提高至40％。综上，我们的目标价由11.91  港元上调至12.16  港元。维持买入评级。