核心观点
　　事件：2018年8月14日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI宣布，MSCI中国指数将新加入10只成份股，玲珑轮胎赫然在列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　行业地位不断攀升：随着国家供给侧改革大力执行和环保形势严峻，国内小散乱轮胎工厂正在退出市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从国内市场来看：公司的乘用车胎销售规模国内第一，卡客车胎销售规模国内第二，2017年整个行业亏损面达到27%。公司盈利几乎占到国内全行业三分之一。
　　成本下降，毛利率显著提升：营业收入上半年同比增长16%，净利润同比增长20%。橡胶在轮胎生产成本中占比较高。上半年天然橡胶市场价格同比降幅较大。天然橡胶（SCRWF,上海）平均价格11190.95元/吨，同比下降26.01%；合成橡胶进口平均价格1767.75美元/吨，同比下降17.39%。公司产品均价下降4%（小胎占比提升，结构有所变化），原材料价格同比下降9%，整体毛利率上升。
　　中美贸易战，对公司业务负面影响有限：从上半年来看，中美贸易战虽然对国内轮胎出口压力陡增。目前公司泰国工厂拥有半钢胎产能1200万条，全钢胎产能120万条。出口方面公司主要由泰国工厂完成。中美贸易战对公司业务无实质性影响。
　　“5+3”战略扩张，快速全球化布局：截至目前，柳州子午线轮胎生产项目一期续建年产500万套半钢胎产能和100万套全钢胎产能；湖北荆门工厂建成后，半钢胎产能1200万套、全钢胎产能240万套，工程胎产能6万套；海外泰国三期于2018年3月启动，拟建设年产400万套高性能轮胎项目，包括半钢胎300万套、全钢胎60万套、高性能拖车胎36万套、特种胎4万套。此外，欧洲工厂也在积极布局。预计公司总产能2019年7000万条，2020年8500万条。
　　投资建议：玲珑轮胎为国内领先的轮胎企业，我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.12、1.32、1.56元，对应PE分别为14X、12X、10X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：轮胎行业景气下滑风险，天胶价格大幅上涨风险，预投项目不达预期风险。