■事件：8月17日公司公告，上半年营收186.8亿，同比增长27.9%；实现归母净利润13.6亿，同比增长119.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度实现归母净利润8.6亿，环比增长70.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■长丝维持高开工率低库存，量价齐升提振业绩：据公告，公司H1POY/FDY/DTY均价同比上涨为14.01%/10.48%/10.29%，原材料PX/PTA/MEG均价同比上涨为5.65%/9.47%/8.93%；长丝销量同比增长18.4%，量价齐升提振业绩。据隆众数据，公司所处聚酯行业整体维持高开工率，H1平均开工率87.3%，较去年同期平均开工率84.7%增长2.6pct，8月以来更是达到91.1%高点。库存方面，H1平均库存天数3.5天，低于去年同期的5.5天，产销两旺的行情有望持续。
　　■公司新建PTA项目达产自供，盈利增强：公司17年底220万吨PTA产能正式投产，18年二季度正式达产，目前公司PTA总年产能约400万吨，基本实现自供。由于下游聚酯开工率提升，PTA整体供应偏紧，未来一年全国PTA产能无新投产能。PX上半年整体保持稳定，PTA平均加工价差提升至800元以上。2018-2020年国内PX新增产能将达到1500万吨，目前下游需求高增长，中长期PTA+聚酯依然是产业链盈利的重要引擎。
　　■主业长丝继续巩固龙头地位，浙石化建设进度加快：公司继续巩固涤纶长丝龙头地位，公告H1新投嘉兴石化30万吨FDY、恒邦三期20万吨差别化纤维、恒邦三期60万吨差别化纤维和恒瑞三期DTY项目。公司聚酯聚合产能达520万吨，涤纶长丝产能约为540万吨，预计2018年底涤纶长丝产能达到570万吨；19年规划仍有60-90万吨产能投放。此外，公司拥有浙石化4000万吨项目的20%股权，炼化项目加快投产仍有望大幅增厚产业链盈利能力。
　　■投资建议：预计17-20年EPS分别为1.59元、2.08元、2.56元，维持买入-A投资评级，6个月目标价20.8元，相当于18-20年市盈率13/10/8倍。
　　■风险提示：原材料PX持续快速上涨、长丝需求增长不及预期等。