行情研判
本周军工板块表现总结:本周沪深300指数上涨2.71%,国防军工板块上涨1.94%,军工板块超额收益-0.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第15位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体估值59X,处于近十年估值中枢。
后市判断:短期仍需谨慎,中长期持续看好。本周军工板块上涨1.94%,前期禁运事件影响边际减弱,军工作为高β行业,跟随创业板小幅反弹。但考虑到禁运事件影响并未彻底结束,同时富国军工B基金下折风险仍存,我们对军工行业短期行情保持谨慎,但中长期仍然持续看好。①国防军费创三年新高。2018年,我国国防军费增速8.1%,创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将保持高增长;②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期。2018Q1,军工上市公司实现业绩同比增长17.8%,整体业绩向好趋势明显。当前,中报业绩是市场关注重点。我们预计中报有望持续向好,航空板块仍是今年业绩改善重点,中航飞机、中航机电、中航电测等中报业绩较好,建议持续关注;③近5年估值底部,产业资本入场增持。目前,军工板块整体估值约60X,处于近5年25%分位,近10年48%分位,具有安全边际。今年2月,中航科工入场增持中航沈飞;7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。
短期事件影响:半年度上市公司业绩;第四次军民融合会议。
中长期看点:
1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;
2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;
3、军民融合:军民融合发展委员会已召开三次会议,军民融合步入快速执行层面。
建议关注:内蒙一机、中直股份、中航光电、中航机电
风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。