事件
        国务院8日晚公布经调整的对美国输华商品加征关税商品清单二，自2018年8月23日12时01分起实施加征25%关税，其中农业主要涉及饲料用鱼粉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        我们认为此次对自美进口的饲用鱼粉加征25%关税对于美国的鱼粉出口影响较大，对我国相关产业影响不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美国鱼粉出口对我国市场依赖度大，但我国鱼粉进口对美国鱼粉依赖小。在我国，鱼粉主要用于水产饲料。我国目前鱼粉每年产量在40~50万吨，进口100~150万吨左右，是全球最大的鱼粉进口国。美国近几年的鱼粉出口量在16万吨左右。根据海关数据，2017年我国进口鱼粉157万吨，其中自美国进口了10万吨，占我国鱼粉进口总量的6.3%，占美国出口量的62.5%。美国鱼粉出口对我国市场依赖度大，而我国的鱼粉进口对美国鱼粉依赖小。2017年我国鱼粉进口主要来自秘鲁，其次是越南。
        全球鱼粉市场供给相对分散，秘鲁是第一大生产国和出口国。根据USDA数据，2016/17年全球鱼粉产量达到483万吨，其中秘鲁是第一大生产国，产量105万吨，占比21.7%。全国出口量达到248万吨，其中秘鲁出口量100万吨，占比40.3%，除秘鲁外，鱼粉的产量和出口量都相对分散。渔业是秘鲁的支柱产业之一，除了受天气等自然因素影响外，整体供给有保障。我们认为美国鱼粉无论出口在全球比重都较小，此次对美国鱼粉加征关税对于全球鱼粉市场上的价格不会有多少影响。
        目前鱼粉价格稳定，处于历史中值水平。今年鱼粉价格较去年略有上涨，目前上海港的交货价为10000元/吨，处于历史中值水平。我们认为后续对自美进口的鱼粉进行加税，对国内鱼粉价格不会有影响。
        投资建议与投资标的
        鱼粉在产业链中主要影响上游的水产饲料和下游的水产养殖。我们认为本次拟对自美进口的饲料用鱼粉对未来鱼粉价格几乎无影响，依旧看好行业中具备增长潜力的水产饲料公司，建议关注天马科技(603668，未评级)。
        风险提示
        自然灾害风险。若在捕捞季出现厄尔尼诺等极端天气影响捕捞，将会直接影响全球鱼粉的产量，推动价格上涨。