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军工行业研究报告:信达证券-军工行业卓越推:中航飞机-180813

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2018-08-14 08:30:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波,李勇鹏
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 438 KB 分享者: dug****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周行业观点:关注军工中报行情,聚焦航空产业链投资机会
        军工企业入围第三批混改试点,军工行业改革将逐步推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据经济观察报报道,第三批混改试点共涉及31家企业,10  家央企子企业涉及领域包括军工、油气能源等,其中军工企业至少2  家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018  年军工行业混合所有制改革有望去的实质性突破,对军工企业完善现代企业制度、提升效率起到积极作用。
        军工行业基本面改善,军工行业中报情况将会明显向好,尤其是航空板块及军工电子和信息化板块业绩向好变化将尤其明显,印证行业基本面改善的观点。我们建议把握中报行情,优选受装备采购放量而中长周期业绩向好的板块,重点关注航空制造产业链,建议关注中航飞机、中直股份、中航沈飞、洪都航空,以及港股中航科工。
        主战装备研制成熟及列装,为装备升级换代带来的大规模采购奠定良好基础。装备采购前提是装备的研制定型、列装,并且具备了规模生产条件。我国新一代主战装备纷纷于近几年研制成熟,进入密集定型、列装服役周期,主战装备大规模采购具备了条件。尤其是航空更是多型主战装备都具备了采购条件,同时又有大量需求,航空主战装备放量采购将会是大概率事件。2018  年中央一般公共预算支出安排中,国防支出11069.51亿元,增长8.1%,从幅度上来看18  年8.1%增加绝对规模并不明显,但趋势变化超出市场预期。18  年起军费开支从“主要用于支持深化国防和军队改革”倾向“用于更新武器装备”。据十三届全国人大发言人表示,18  年国防开支“相当一部分是为了弥补过去投入的不足,主要用于更新武装装备、改善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。”发言人讲话指出了各阶段军费开支重点支持领域的不同,说明军费支出的重点将向武器装备研制采购更新倾斜。
        军工行业基本面改善明显,航空板块及军工电子和信息化板块业绩向好变化尤其明显。2018  年Q1  军工行业营业总收入及归母净利润增速双增长,增速分别为3.83%、34.15%,板块归母净利润增速明显加快,1季度归母净利润增长加速或表明压制军工板块业绩因素已经基本消除。2018Q1  军工子行业业绩进一步改善,其中以航空、地面兵装、军工电子及信息化行业改善幅度最为明显。2018Q1  航空、地面兵装、军工电子及信息化归母净利润增速较上年持续加速,分别为102.28%、33.34%、60.73%。军工行业具有明显季节性,一般来说一季度为全年业绩低点,从18  年1  季度军工行业业绩改善明显,我们认为18  年全年业绩将有较大改观。
        聚焦军机产业链投资机会,重点关注主机厂、材料企业。基于军工行业整体向好,且航空主战装备未来三到五年将处于采购景气高峰的判断,我们强烈建议聚焦军机产业链投资机会,建议针对我国空军装备亟待补齐的装备短板,甄选已经列装且即将放量的装备,沿着“机种——型号——主机厂——产业链配套”的思路寻找投资标的。我们建议重点关注战斗机、大型运输机及教练机,型号对应分别为J-16、Y-20  及教-10,总装厂对应上市公司分别为中航沈飞、中航飞机及洪都航空。此外由于材料研制技术、资本门槛高且研发周期长,在研制成功后用量提升迅速且具有垄断地位,建议重点关注在型号上用量迅速提升的特种结构材料配套企业,  重点为钛合金生产与加工企业,建议关注西部材料、宝钛股份。
        风险因素:装备批量列装进度低于预期,军工体制改革进度低于预期,军费投入低于预期。
        

        

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