大势及配置策略:基建发力预期升温,重视周期股反弹持续性
18H2 积极财政空间预期乐观,基建受益于政策的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】融资来源方面,信用环境改善,密集措施包括:专项债将增大地方基建的自筹资金来源;央行及银保监会鼓励银行加大信贷投放和投资信用债券;资管新规细则有助于缓解基建表外融资快速收缩的趋势;国常会确定了“在推动在建基础设施项目上早见成效”的内容。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体来看,6 月社零增速收缩且考虑出口与制造业政策传导的不确定性,要紧跟“扩内需、防风险、稳增长”的基调,基建对稳增长及扩内需的支撑更为明确。
自筹资金渠道预期相对顺畅,将支撑基建项目开展。自筹资金仍然是增量资金主力,具体融资渠道包括政府性基金,城投债,专项建设债,PPP,信托及其他债券等。专项债方面,政府将加快转项债发行及使用节奏,18H2 仍有9827 亿的发行空间,且专项债的品种预期会逐步增多,更加切近政府建设的需求。7 月份至今,19 省市发行了约2000 亿专项债,发债节奏明显提升。PPP 方面预期回暖,近期中央及地方政府释出政策态度边际改善的信号,预计下半年的资金投入将会有所增加。H2 城投债融资需求较H1 将得到更好满足,后期非标细则若成功落地,将有效缓解再融资压力,基建投资有望回暖。
随着基建开始发力,周期板块预期受益。从基建的材料需求角度,钢铁,化工制品及建材预期随着基建项目增多,需求增强,有望持续改善基本面。建筑的角度,在A 股上市的建筑央企(7 家)2017H2 受PPP 项目等影响,增速出现放缓。随着基建项目的资金问题缓解,再投资恢复,建筑的订单有望出现较大改善。从智慧城市的角度,电子设备,计算机及通信部分行业将受益。从地域发展及迫切性来看,中西部的传统基建将逐步受到重视,利好区域性生产的地区水泥标的及运输有优势的钢铁企业。
部分周期行业兼具估值及盈利增速优势。钢铁及建材处在或接近历史估值的低位。考虑未来基建的重点发力地区大概率在中西部地区,中西部的钢铁及建材行业额整体接近行业估值。从最新披露的中报预警或预报数据看,在我们筛选的中西部的样本中,钢铁及水泥行业中报同比增速基本都翻番,净利增速良好。
配置策略精选
本文按照自上而下的逻辑,结合估值及企业增速的匹配,梳理出以下10 只个股供投资者参考。
风险提示
债务违约规模超预期,中美贸易摩擦升级,样本数据可能存在局限性