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保利地产研究报告:东方证券-保利地产-600048-结算稳中求进,销售持续高增长-180715

股票名称: 保利地产 股票代码: 600048分享时间:2018-07-16 16:17:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 竺劲
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,075 KB 分享者: pap****714 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        公司发布  2018  年中期业绩快报,2018  年上半年实现营收  598.7  亿元,同比增长  9.9%;归母净利润  64.9  亿元,同比增长  14.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        营业收入及业绩增速总体符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司  2018  年上半年营业收入及归母净利润同比增速分别为  9.9%、14.9%,符合市场预期。公司  2018Q2  的归母净利润同比增长  22.3%,较  2018Q1  上升  22  个百分点。归母净利润增速快于营收增速的主要原因是结算毛利率的进一步提升以及投资性收益的增长,其中公司上半年营业利润率已上升至  20.8%。根据公司  2018  年一季报显示,其  2018Q1  的预收账款已达  2563  亿元,可结算货值创历史新高,也会下半年的业绩增长奠定了良好的基础。同时叠加结算利润率的持续走高,预计公司全年的业绩增速有望维持较快增长。
        签约销售维持高增速,去化良好下半年货值充足。根据公司经营简报数据,上半年实现销售额  2153.1  亿元,同比增长  46.9%;其中  6  月单月实现销售金额  602  亿元,同比增长  58.0%,单月销售破  600  亿元也创造了公司历史单月销售金额记录。公司依靠良好的城市布局及合理的各能级城市配比,实现了较高的去化率,从而推动销售金额的突破。展望下半年,央企的融资优势属性将不断强化,由此带来的拿地和销售端的优势也有望持续扩大,全方位的集中度提升将有望使公司的估值持续修复。
        财务预测与投资建议
        维持买入评级,调整目标价至  13.76  元(原目标价  17.20  元)。我们预测公司  2018-2020  年  EPS  为  1.72/2.22/2.88  元。由于近期板块调整可比公司  PE估值下调至  8X,我们相应调整了目标价。我们给予公司  2018  年  PE  倍数为8X,对应目标价  13.76  元。
        风险提示  
        房地产市场销售可能低于预期。
        利率上升超预期。

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