◆  2014  年至今债券违约概况
        截至2018  年7  月13  日，债券市场共有67  个主体发行的132  只债券发生了违约（仅为银行间、交易所交易的债券），涉及违约的债券余额规模达993亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观察历年违约情况，我们发现债券违约的现象在2016  年较为突出，新增违约主体数量以及新增违约债券规模均较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年新增违约主体数量大幅减少，国有企业自2017  年以来尚未出现新增违约情况，造成上述现象的根本原因是主管部门、相关政府对于信用违约的约束。
        从宏观的角度看，打破刚性兑付有助于金融市场更健康地发展；从微观的角度上看，债券发行主管部门、相关政府均不希望在自己的“辖区”中出现违约，因此一旦出现兑付危机均会大力协调。
        而2017  年以来无新增违约的国企，我们认为可以从地方政府、流动性支持人角度进行分析。地方政府角度：对于国企，地方政府具有较多的协调可选项，而对于民企，地方政府可以用的手段相对有限，因此对国企的协调力度更好。流动性支持人角度：金融机构对于国企的“信仰”还在，因此愿意接受地方政府的协调，而对于民企相对“不信任”。
        ◆  债券违约后续回收情况
        债券违约后的追偿存在诸多难点，主要考虑的两个因素是足额偿付的时间以及清偿率。从偿付时间来看，国企债券违约后足额偿付的平均时间为168  天，非国企债券的平均偿付时间为140  天。从回收率来看，定义回收率=偿付的本息额/违约的本息额，整体回收率（各个主体违约率的算术平均值）为42.17%，国企为35.64%，民企为45.63%。
        ◆  风险提示
        2018  年的金融监管仍然以金融去杠杆、脱虚向实、强监管为主线，部分弱资质发债主体的融资受到较大的负面冲击，警惕金融监管高于预期。此外，强监管环境下，警惕发行人逆势扩张对资金链造成的负面影响。