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商贸零售行业研究报告:平安证券-商贸零售行业2018年中报前瞻:社零增速维持平稳,消费升级有望延续-180715

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2018-07-16 14:08:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 耿祥龙
研报出处: 平安证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,009 KB 分享者: rmq****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        社零增速稳中有降,可选消费品类表现靓眼  根据国家统计局数据,2018  年  1-5  月,社零总额达  14.92  万亿元,同比增长  9.5%,增速较上年同期下降  0.8pct,由于经济下行叠加基数增大,社零增速稳中有降,但降幅不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从限额以上细分品类来看,化妆品、服装、日用品、通讯器材等可选消费品表现靓眼,增速分别达到  14.8%/9.1%/11.8%/9.1%,较上年同期分别+4.7%/+1.9%/+3.3%/+1.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计零售板块  Q2  营收增速较  Q1  环比略有下降  零售板块  2018Q1  营收增速为  16.0%,板块连续  4  个季度跑赢社零增速,集中度呈现明显上升趋势。由于二季度是零售淡季,加之已披露中报业绩预告的公司情况,我们判断,Q2  营收增速较  Q1  环比略有下降,预计板块  2018Q2  营收增速为  14.1%,净利润增速为  23.7%。根据我们统计的已披露业绩预告/快报的  20  家企业情况来看,中报净利润增速为正的企业占比  80%,零售行业景气度依然向好,即使剔除了一次性收益/费用,我们认为这个数据也基本可以反应当前零售企业的真实经营情况。此外,龙头表现不俗,增速在各子板块均处于领先地位。
        投资建议:我们认为,社零保持平稳下行的趋势仍将持续,建议把握三类结构性机会:1)由于消费升级品类拥有较好成长性,增速持续高于社零增速,建议关注化妆品板块的珀莱雅。百货作为中高端消费的主要渠道受益明显,且估值处于历史底部、现金流充沛、基本面趋势向好,建议关注:王府井、天虹股份。珠宝消费场景从婚庆向情感消费过渡,更加趋向饰品化,推荐:周大生,建议关注:莱绅通灵。2)超市板块龙头集中度提升,建议关注永辉超市。3)国改的主题性机会,建议关注物产中大。
        风险提示:1)宏观经济不及预期。零售业绩的提升很大程度上取决于宏观经济走势,宏观经济增速未达预期将抑制消费持续升级。2)门店扩张速度不及预期。门店扩张未达预期会使线下渠道布局出现一定程度的失效,业绩增长受阻。3)混改效果未达预期。国企混改对业绩增长的激励来源于混改政策实施效果,出现混改具体实施不当导致企业出现内部控制失效。
        

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