国内经济形势分析
        从制造业PMI、出口、高频数据来看，上半年的经济很可能保持平稳，但无论对外还是对内，下半年经济都面临更多的挑战。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对外，贸易战对全球经济复苏带来不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对内，坚定去杠杆，实体经济融资渠道明显收缩，货币政策在上半年发挥出很大的作用，使用降准、MLF续作、MLF担保品扩容等工具，维持银行间流动性合理充裕，但在紧信用的大环境下，银行风险偏好下降，流动性向实体经济传导受到限制，我们看到6月社融存量同比增速和M2同比增速均为历史新低。依靠货币政策无法解决结构性问题，每一轮定向宽松政策的实施都可能引发资金进入房地产市场的担忧，为了防止房地产泡沫扩大，房地产政策有所收紧，目前反映在棚改货币化边际收缩和调控政策的推陈出新，虽然离"房住不炒"的目标还很遥远，但这一定程度上抑制投机性需求，减轻货币政策边际宽松引起的担忧。货币政策和房地产调控在上半年相继发力，政策空间已经有限，下半年财政政策可能需要更加积极，承担更多逆周期调节的作用。上半年，财政收支的特点是收入快、支出慢，新增地方债规模明显偏少，下半年，财政政策可能在加大结构性减税力度、加快新增地方债发行、提高财政存款利用效率等方面发力，配合货币政策、房地产调控以及三季度可能出台的其他政策（例如7月底的中央政治局会议）来对冲信用收缩。
        一周高频数据观察
        上周（2018.7.7-7.13），工业生产放缓，高炉开工率和发电耗煤量均有所回落，钢材库存小幅下降，螺纹钢期货价大幅上涨，持仓量显著增加。蔬菜价格上涨，猪肉价格反弹，原油价格下跌。30大中城市商品房销售情况出现分化，一、二线城市降，三线城市升；乘用车销量下降。随着央行持续净回笼，月初过度宽松的资金面有所改变，货币市场短期利率出现较大幅度反弹，但仍是年初以来低位，同时，央行在7月13日续作1885亿元MLF，维持银行间流动性合理充裕。
        风险提示：经济超预期下行