投资摘要:
行情回顾:上周中信房地产指数累计涨幅为-6.81%,跑输沪深300 指数-2.66%,在29 个中信行业板块中排名28 位,板块继续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
成交数据:上周样本城市商品房销售面积356.7 万平米,环比减少-11.7%,去化周期53 周,环比减少0.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一线城市销售面积64.0 万平方米,环比减少-32.6%,去化周期46 周,环比减小2.4%;二线城市销售面积186.3 万平方米,环比增加5.1%,去化周期70 周,环比减小5.7%。三线城市销售面积106.3 万平方米,环比减少-19.2%,去化周期44 周,环比增加7.4%。
近期观点:
本周房地产板块继续大幅下跌,在29 个中信行业板块中排名第28 位,板块持续低迷。截至7 月6 日,板块整体市盈率(TTM)为10.84,仅略高于2014 年2 月28 日的10.69,为2004 年以来的次低值。
板块估值下降受多方面因素影响,越发严格的调控政策和宏观层面的不确定性是主要因素。虽然估值处于低位并不构成看好板块的充分条件,但与2014 年年初的情况对比,我们认为目前的调控虽然短期难以放松,但有一些有利变化值得关注,而这些有利因素有望支撑板块估值。
一是贸易战带来的宏观不确定性下,去杠杆向稳杠杆转变,经济增长韧性有望保持;二是房地产去库存基本完成,这与2014 年的高库存有本质区别,房地产投资对经济增长的贡献空间增大;三是房地产行业出现长租公寓等新的、周期性更弱的新增长点。
本周推荐:上周投资组合为万科A(25%)、保利地产(25%)、滨江集团(25%)、蓝光发展(25%),涨幅为-8.31%,跑输中信房地产指数1.5 个百分点。本周投资组合维持不变。
风险提示:调控政策超预期收紧、商品房销售超预期下滑