主要结论:
一、预计 2 季度实际 GDP当季同比小幅下滑至 6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求端来看,2 季度名义固定资产投资当季同比走低,而 PPI 当季同比走高,体现实际固定资产投资对经济的贡献可能较 1 季度降低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)名义消费当季同比明显放缓,CPI 当季同比小幅下行,实际消费对经济的贡献走弱。进口增速明显快于出口,净出口对经济的贡献可能依然为负。生产端来看,工业生产先升后降,总体来看高位小幅回落,服务业生产依然较好。综合来看,2 季度实际 GDP表现可能弱于 1 季度。
二、需求看,预计 6 月固定资产投资累计同比小幅下滑至 5.8%。年初以来,制造业利润增速依然处在一个较高的位置,且考虑到设备更新对制造业投资形成支撑,预计制造业投资稳中向好。30 大中城市商品房销售面积同比跌幅扩大,银保监收紧房地产融资,房地产投资资金来源受限,对房地产投资带来负向影响。不过,土地购置费依 然对房地产投资形成支撑,预计房地产投资温和回落。6 月非制造业 PMI 中建筑业新订单指数下行,体现基建投资继续走弱。综合来看,预计6 月固定资产投资累计同比继 续下滑。预 计 6 月名义消费当月同比回升至8.7%。石油制品消费因前期石油价格上涨而上升,地产消费链条依然处于缓慢下行通道中,汽车零售同比可能下滑较多对消费形成明显拖累。考虑到上月消费偏低存在部分季节性因素扰动,本月消费会有所回升。预计美元计价下 6 月进口当月同比下滑至 21.0%,出口同比下滑至 10.0%。进口来看,制造业 PMI 进口指数在扩张区间内走低,体现进口高位走弱,进口当月同比小幅下滑。出口来看,海外需求边际走弱,制造业 PMI 新出口订单指数跌至收缩区间,出口表现不会太好。
三、预计 6 月工业增加值当月同比下降至 6.5%。从制造业 PMI 生产指数来看,制造业生产有所放缓。六大发电集团日均耗煤当月同比下滑较多,预示工业生产将走弱。整体来看,工业增加值较 5 月份有所下行。
四、预计6月新增信贷15000亿元 ,新增社融16000亿,M2同比上升至8.5%。1)6 月是传统开工旺季,信贷需求较强,新增信贷偏强。考虑到监管趋严,部分表外融资转表内,新增信贷表现应该好于去年同期水平。2)6 月企业债券净融资有所恢复,股权融资小幅增加,委托和信托贷款依然受限,预计新增社融 16000 亿元。3)6 月信贷投放较多,MLF 超额续作,叠加财政存款大幅下放,整体货币条件较为宽松,对 M2 带来积极的贡献。预计 M2 同比小幅上升。
五、预计6月 CPI 当月同比上升至 2.0%,PPI 当月同比上升至 4.6%。(1)CPI上看,食品方面,农业部 28 种重点监测蔬菜继续下跌,7 种重点监测水果价格也出现下行。猪肉价格有所上升,粮食价格相对稳定,预计食品价格环比上 升;非食品方面,前期国际原油价格上 行较多,交通工具用燃料价格可能上升,教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨,非食品价格合计环比依旧上升。综合来看,CPI环比可能上升,叠加去年基数偏低,CPI 当月同比回升。(2)PPI 上看,PMI 中主要原材料购进价格指数与出厂价格指数上升,价格涨势较为稳定。高频数据显示,煤炭、钢铁、水泥、有色价格均出现上涨,预计 PPI 环比增加。考虑到去年同期基数偏低,预计 PPI同比上行较多。
风险提示:1. 物价下滑,名义利率上升,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3. 内部需求下降对经济产生负面影响。