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研究报告:上海证券-2018年宏观中期策略:稳中趋暖态势不变-180604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-04 15:25:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡月晓,陈彦利
研报出处: 上海证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 848 KB 分享者: 发**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要观点:
  企业全面开工,经济稳中向暖
  1季度以来由于春节错位因素,部分月份数据出现异常,但整体来看仍然实现了良好的开局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年一季度GDP录得了6.8的成绩,与2017年四季度持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度以来,企业全面开工,工业生产明显加快。工业超预期回升表明当前经济运行活动稳中趋暖态势不变。外贸在贸易纷争中顽强回升,进口表现更强。消费、投资稳中回落,工业企业盈利大幅提升,延续了1季度向好的态势。供给侧结构性改革成效显现,重要领域和关键环节改革取得突破性进展。以"三去一降一补"为重点任务的供给侧结构性改革扎实推进,促进市场供求关系继续改善,带动企业经营状况和预期持续好转。总的来看,经济运行延续了稳中向好的态势,积极因素继续增加。
  价格回落是趋势
  由于春节扰动,价格在一季度短时冲高,节后预期中回落。4月消费价格的回落是受食品价格下降的影响。2月份同比为年内最高点,未来会下降,2018年价格形势将缓和;工业价格延续平稳,主要是大宗商品等上游价格自底部回升后重新进入了新均衡区,未来仍将延续小幅下降态势。经济底部后期,通缩明显是主要压力。短期通胀担忧主要来自于大宗商品的上涨,但受经济周期力量左右的核心通胀必定是不高的,大宗商品价格当前的高是受政治影响,并非基本面变化。就大宗商品之王石油基本面来说,由于美国供应的加入,基本面变化是下行的,当前的上涨是短期性不具有持续性;长期来看,定价体系变动带来价格变动进程已近尾声,大宗价格体系将进入平衡区。因此未来价格走势(同比值)将呈平稳中下降态势。
  投资企稳经济向好,企业效益改善
  2018年是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年,未来经济增速将呈现稳中偏升态势!中国经济的第一增长动力是投资,在政策已将PPP作为投资"抓手"明确情况下,投资稳中趋升应该是大概率事件。进入2季度后,各地对新投资计划的实施力度明显加大,PPP投融资模式加速在各地落实,投资改革加速推进。当期投资的回落主要是受当期对政府主导投资PPP清理的影响所致,并不具持续性。不过从投资的结构看,当前民间投资已回升超越总投资增速,不再拖投资增长的后腿,地产投资保持平稳,制造业投资等第二产业投资的增长具有顺周期的特征,当前第二产业投资增长较低,表明经济低迷仍是经济运行的主要格局。尽管经济发展呈现了改善特征,但整体低迷仍然不变,"底部徘徊"阶段虽接近尾声,但仍未走出。投资回落已经见底,预计未来投资将呈现企稳回升态势。经济稳中趋升和工业价格回升,将会带来工业经济效益回升和活力增强前景。
  

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