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农林牧渔行业研究报告:联讯证券-农林牧渔行业周报:生猪价格反弹预期强烈-180521

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2018-05-22 08:38:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 石山虎
研报出处: 联讯证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,322 KB 分享者: mju****ow 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投  资  要  点
        市场行情回顾  
        上周(5  月  14  日~5  月  18  日)农业指数(申万)上涨  2.84%,沪深  300指数和中小板综合指数分别上涨  0.78%和  0.25%,其中,农业指数(申万)跑赢沪深  300  指数  2.06  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        年初至今,农业行业在申万  28  个行业中涨幅排名第  10  位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)农业子板块中农药板块表现最好,上涨  5.48%;林业板块表现最差,下跌  19.58%。
        个股方面,上周上涨前三的公司有宏辉果蔬(13.56%)、西王食品(12.96%)和佳沃股份(12.38%)。上周下跌前三的公司有*ST  龙力(-14.01%)、*ST  东凌  (-8.02%)和中粮生化  (-7.87%)。
        行业动态数据  
        (1)生猪:5  月  18  日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为  21.66  元/千克、10.13元/千克和  16.83  元/千克,猪粮比为  5.17。
        生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为  1520.42  元/头和-362.99  元/头,较上周分别变动  -0.09%、-0.64%;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为  1484.54  元/头和-326.32  元/头,较上周分别变动  0.15%、0.14%。
        (2)畜禽:5  月  18  日山东父母代鸡苗报价为  32  元/套;山东商品代鸡苗价格为  3.3  元/羽,较  5  月  11  日下跌  5.71%;山东商品代鸭苗价格为  4.5  元/只,较上周上涨  4.65%;全国白羽肉鸡平均价为  8.09  元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为  1.99  及  1.91  元/羽,较  5  月  11  日分别变动  15.70%、30.82%。
        (3)水产:5  月  18  日海参、鲍鱼价格分别为  110  元/千克和  150  元/千克,扇贝和对虾价格分别为  8  元/千克和  180  元/千克,均较  5  月  11  日持平。
        行业投资建议  
        种子板块,重点推荐隆平高科。(1)隆两优和晶两优销售超预期,两系列  17/2018  销量有望突破  2400  万公斤,2018  年前三季度收入  12.59  亿元,同比增长  20.48%,净利润  1.63  亿元,同比增长  88.72%;(2)横向并购扩充品种多元化。公司  3.8  亿元收购河北巡天  51%股权,5.2  亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;(3)海外并购拓展海外业务。公司拟  4  亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;(4)前三季度公司预收账款  8.06  亿元,同比增长超过  90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。
        禽类板块,重点推荐圣农发展。(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业协调发展,一体化产业发展可以减少中间环节波动带来的影响;(2)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品;(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前,公司以肉鸡粗加工产品为主,产品毛利率  12%左右,2017  年公司鸡肉产品逐步实现深加工,2017  年产品的毛利率  25.35%;(4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续  4  年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;(5)公司  2018  年第一季度营业收入为  23.52  亿元,同比增长  3.43%;净利润为  1.27  亿元,同比增长  91.16%;扣非后净利润为  1.23  亿元,同比增长  367.43%,公司预计  2018  年上半年净利润  3~3.5  亿元,同比增长  174~220%,增长幅度有望超预期;(6)2018~2019  年,公司白羽肉鸡出栏有望达到  5  亿羽和  5.3  亿羽,鸡肉产品有望突破  100  万吨,净利润有望达到  9  亿元和  12  亿元。
        禽类养殖,重点推荐仙坛股份。(1)“公司+农户”白羽鸡养殖企业,产业涉及父母代种鸡、商品代鸡苗养殖、屠宰加工及肉品的销售,市值小,弹性大;(2)公司  2018  年第一季度营业收入为  4.52  亿元,同比增长-2.81%;净利润为  3082  万元,同比增长  95.52%;扣非后净利润为  1811.52  万元,同比增长  158.24%,公司预计  2018  年上半年净利润  4200~6000  万元,同比增长  13.35~62%,增长幅度有望超预期;(3)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续  4  年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;(4)2018~2019  年,公司白羽肉鸡屠宰有望达到  1.2  亿羽和  1.3  亿羽,鸡肉产品有望接近  27  万吨,净利润有望达到  2  亿元和  3  亿元。
        生猪养殖,重点推荐温氏股份。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;(2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计  2018~2020  年公司生猪出栏量为  2200  万头、2700  万头和  3000  万头,行业将呈现以量补价行情;(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过  10%,可以预见未来  5-10  年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升。
        风险提示:国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。  

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