事件：近期，沪深交易所向各家证券公司下发通知，要求各家证券公司学习相关办法及征求意见稿的内容，尽快启动创新企业股票或存托凭证的相关业务及技术准备工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点：我们认为，在季报空窗期以及经济探底期，创新企业股票及其存托凭证的加速上市利好市场偏向新兴行业的风格继续演绎，短期来看，对创新企业的估值中枢以及定价方式提供了交易性机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一、相关业务工作开启提高了成长风格偏好
        正如我们在报告《独角兽能重塑A股生态吗》中提到的，CDR（存托凭证发行）以及独角兽企业的加速上市有利于在短期提高市场对于新兴行业的风险偏好（宏观经济预期的继续下修导致传统行业盈利预期下降，投资者的博弈状态也是一大诱因）；同时，为了防止在市场情绪低迷的情况下产生“抽血效应”，两大独角兽药明康德（募资规模仅21.3亿元，比2月份发布的招股说明书的募资规模缩减63%）与  工业富联（引入战略配售，初次募资30%为战略募资，且50%的股份锁定期为12个月，50%的股份锁定期为18个月。其中，为体现与公司的战略合作意向，部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月）利用了不同方式减少了对市场融资额的负担，还有宁德时代募资额也较招股说明书上下滑50%以上。可以看出，监管层在股票二级市场完成战略转型（有针对性地对新兴经济企业在融资渠道便利上进行倾斜）的同时有意取得市场平稳与战略新兴企业顺利融资的平衡，市场对于创新企业短期内大量融资的担忧有望得到化解。
        二、季报空窗期与经济数据探底期为市场提供了创新企业博弈型机会
        4月底年报及一季报全部披露完毕，下一次的大规模中报预披露将在七月启动，而中报全部披露完毕需要到8月，以A股惯例而言，对于行业景气度数据更新频率较低的新兴行业较为偏向使用DCF法对这些企业的未来现金流进行估值，故而在中报披露前，此估值方式既难以证实也难以证伪；兼之，四月份经济出现下滑迹象（需求端的投资及消费下滑较为明显，1-4月城镇固定资产投资增速同比仅7.0%创2000年以来最低，社会消费品零售总额增速仅9.4%大幅不及预期），贸易摩擦持续发酵，外部经济环境出现明显下滑（韩国出口增速转负，欧洲经济火车头德国一季度经济增速仅1.6%不及预期，去年二季度以来首次下滑）的情况下，市场对于传统型行业及蓝筹股存在盈利不及预期的担忧，将仓位转移到对经济相对不敏感且前期估值杀得比较充分的新兴行业上，代表“新经济”的创业板指以及在创业板指成分中占大头且景气程度较高的医药生物表现最佳(创业板指年初以来至5月16日涨幅5.4%，申万医药行业年初以来涨幅12.88%；五月以来创业板指涨幅2.5%，申万医药行业涨幅6.48%；一季度创业板指扣非净利润增速25.6%，医药行业扣非净利润增速36.8%)，也与我们此前在《确定性为锚，事件驱动型行业出奇》以及《财报回眸：均衡配置，波段更优》里提到的推荐配置生物医药一致。
        三、防风险的底线思维仍然有所体现
        此外，《通知》还要求券商做好投资者适当性管理。在买入创新企业股票或存托凭证前，能够以书面或电子等方式签署创新企业股票、存托凭证风险揭示书。这意味着，防范风险仍然是重中之重，投资创新企业股票以及存托凭证本就是高风险行为，在通知下发后，根据通知所传达的防风险精神，我们预计投资者很难通过各种软约束（例如冲击金融机构或监管机构）来实现保本行为，也避免了创新企业股票或存托凭证过热的风险；这也意味着，存托凭证的定价权大概率在外国市场。
        四、创新企业加速上市其战略意义更重
        我们在《独角兽能重塑A  股生态吗》报告中也提到，对于除了已经在海外市场检验过的公司以外,当前二级市场的定价模式与一级市场仍有落差，很多独角兽当下仍处于营收低下或没有利润的状态（港交所甚至允许2017年零营收的正在进行研发的医药企业上市）：从个股角度看，如平安好医生、复宏汉霖等新经济企业中，复宏汉霖2014  年度、2015  年度、2016  年1-9  月营业收入分别为154.77  万元、23.58  万元、1974.05  万元；净利润分别为-5108.54  万元、-6979.55  万元、-4466.87  万元；平安好医生2016  年和2017  年营收分别增长115.8%和210.6%，但连续三年公司均为亏损状态。招股书显示平安好医生2015  年、2016  年、2017  年分别亏损3.24亿元、7.58  亿元和10.02  亿元，连续3  年累计亏损超20  亿元，2018  年预计仍将继续亏损。从行业角度看，四大行业中高端制造业与生物科技业营收增速  2016  年四季度以来超过全部  A  股（季度平均营收增长率分别为16.5%、29.6%，全部A  股营收增速约为15%），但其他行业的上市公司暂无强证据显示出其高成长特色，营收增速亦不如全部A  股的平均增速；从策略角度看，一级市场与二级市场间的定价方式取得共融（许多独角兽市盈率为负，市销率亦极高），并非旦夕之功，建议从战略层面对创新企业进行配置而非作为主要进攻板块。
        风险提示：经济超预期下行