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化工行业研究报告:西南证券-化工行业原油市场动态跟踪报告:中美贸易战停火,能源企业有望受益-180520

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-05-21 15:20:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 商艾华,黄景文
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 688 KB 分享者: 232****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:2018  年  5  月]  19  日中美两国就双边经贸问题达成和解,并发表联合声明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】声明内容包括:双方同意,将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展,中方将大量增加自美购买商品和服务,包括(1)中方将有意义地增加美国农产品和能源出口,美国将派团赴华讨论具体事项;(2)双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论,就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识;(3)双方将加强在知识产权领域的合作,中方将推进《专利法》等法律法规的修订工作;(4)双方鼓励双向投资,并将努力创造公平竞争的营商环境。(5)双方同意继续就此保持高层沟通,积极寻求解决各自关注的经贸问题。
        煤改气政策背景下,我国天然气短缺现象严重,增加从美国进口天然气有利于双方实现互利共赢。2017年及2018年至今我国天然气表观消费量分别为2394亿立方米和  462  亿立方米,同比增幅分别为  14.7%和  16.5%,我国天然气需求持续高增长,符合我们对于行业进入十年黄金发展期的判断。其中,2017  年各地纷纷大力推行煤改气,在此背景下,我国出现“气荒”现象。据估算,去年整个冬季采暖季期间,我国天然气缺口约为  113  亿立方米。尽管  2017  年我国已从土库曼斯坦、澳大利亚、马来西亚等国进口天然气  940  亿立方米,同比增长  26.1%,但显然进口量仍不能满足国内的需求。而美国受益于页岩油革命,其天然气产量不断攀升,且  2017  年美国首次成为天然气净出口国,日均净出口约  4  亿立方英尺天然气。此外,根据  EIA  预测,2018  年和  2019  年美国天然气产量或将同比增加  9.3%和  3.2%。因此,中美贸易战停火,中国若增加从美国进口  LNG,一方面,将有利于缓解我国“气荒”现象;另一方面,将有利于消化美国国内部分多余的天然气。
        紧平衡原油市场,在油价持续上涨的背景下,石油产业链有望迎来发展机遇。受地缘政治因素的影响,如:美国退出伊核协议、委内瑞拉国内经济萎靡导致原油产量急剧下滑等,原油供给有望下降。尽管目前美国原油产量达  1072  万桶/日,采油钻机数量达  844  台,但因减产协议以及中东地区地缘政治因素带来原油产量的下滑,有望抵消美国页岩油产量的增长。同时,中国、印度以及拉美地区原油需求强劲,目前美国商业原油库存已下降至  4.32  亿桶,低于同期五年均值水平  4.43  亿桶。本次贸易战停火,中国或将加大从美国进口石油,中美贸易逆差有望减少,在美有石化业务的公司或将从中受益。
        投资建议:在中美贸易战停火的背景下,相关油气公司、油服公司以及与美国有能源贸易往来的公司将从中受益,我们建议以下三条投资主线:
        主线  1:以中国石化(600028.SH)、中国石油(601857.SH)为首的综合性油气公司,一方面油价回暖,将带来上游勘探开采板块的盈利持续改善,为公司带来业绩增量;另一方面,中油价将保证炼油和化工板块持续保持高度景气,炼化毛利保持稳定,公司的  ROE  水平将得到明显提升。
        主线  2:在美有业务的公司,将得益于此次贸易战停火和油价上涨。射孔业务在北美市场占有率达  15%的一体化油服公司通源石油(300164.SZ),以及控股加拿大中型油气公司  Longrun  且正积极布局天然气全产业链的中天能源(600856.SH),有望受益。
        主线  3:美国页岩油产量的持续增加或将使得其丙烷产量超额增长,丙烷价格有望进一步走弱,丙烯景气回升有望带动  PDH  盈利能力回升,加之贸易战影响的消除,涉及从美国进口丙烷并从事  PDH  行业的东华能源(002221.SZ)有望从中受益。
        风险提示。全球宏观经济下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;在建项目建设及达产或不及预期的风险。
        

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