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嘉宝股份研究报告:安信证券-嘉宝股份-834962-物业公司专题分析之年报系列(4):物业效能居行业领先,互联网服务模式驱成熟-180417

股票名称: 嘉宝股份 股票代码: 834962分享时间:2018-05-19 10:06:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 451 KB 分享者: yuy****bo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:2018  年3  月30  日,公司发布2017  年年报,公司实现营业总收入9.72  亿元,同比增长42.91%,实现归母净利润1.92  亿元,同比增长91.07%,归母扣非净利润1.78  亿元,同比增长82.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营收和净利润快速增长的原因:(1)公司接管面积大幅增加、增值服务收入的持续增长;(2)严控成本,毛利率保持了较高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(公司年报)
        ■综合实力及品牌影响力逐年提升,盈利能力及人均效能处于行业领先水平:公司跻身全国物业管理行业综合实力14  强、品牌价值23.26亿元。17  年公司合并报表净利润1.94  亿元(+92.45%),净利润率19.96%,超过16  年行业平均174%;人均管理面积7028  平米,超16  年行业平均34%,人均产值12.82  万元,超16  年行业平均6%。(《2017  中国物业服务百强企业研究报告》,《2017  中国房地产服务品牌价值研究报告》,公司公告)
        ■通过项目全委托、收购并购、轻资产联盟等方式积极开拓市场,持续扩大业务规模:2017  年公司新增全委托项目41  个,而去年公司新增委托项目只有19  个;新增面积754  万平方米,并购公司2  家,新增项目111  个、面积1,158  万平方米;截至2017  年年末,公司累计在管项目313  个、面积达5,329  万平方米,相较去年的3,006  万平方米增长77.28%,累计联盟面积1.2  亿平方米。随着管理面积增加,17  年公司营业成本同比增加37.84%,其中管理费用同比增加48.83%,而广告宣传减少使得销售费用同比下降40.23%,整体毛利率净利率有所提升。(公司公告)
        ■关注服务构建生活家服务体系,商业模式趋成熟核心价值突显:2015年起公司围绕客户构建具有互联网平台特征的立体化的服务体系,以业务系统为核心,在生活家数据云的基础上构建起物业服务生态圈和社区生活服务生态圈,是公司未来的核心竞争力之一。一方面提供一键开门、工程维修、在线缴费等大量新技术服务提升业主体验;另一方面通过线上“生活家  APP”与线下“生活家配送中心”无缝链接,推广邮包配送、智能家居、智慧生活等社区增值服务。2017  年生活家APP  累计注册人数53.3  万人,年度实现平台流水25,181.1  万元,体验中心新开业31  家,累计开业70  家。(公司公告)
        ■投资建议:截至2018  年2  月28  日收盘,公司股价20.08  元,市值26.5亿元,对应2017  年PE  为13.8X,建议关注。
        ■风险提示:企业集中化整合加剧,竞争加剧的风险。
        

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