事项：  
        5月14日，国家能源局収布4月份全社会用电量等数据，  全社会用电量5217亿千瓦时，同比增长7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  1-4月，全社会用电量累计21094亿千瓦时，同比增长9.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        5月15日，国家统计局公布4月份能源生产数据，觃模以上工业原煤、天然气、电力生产加快，原油生产保持平稳，原油加工量增长较快。原煤产量同比增长4.1%，比上月加快2.8个百分点。煤炭价格有所下跌。秦皇岛5500大卡煤炭平仓价为每吨587元，比3月底下降20元。受地缘政治因素影响，原油价格持续走高，布伦特原油现货离岸价格创下2015年以来最高水平，比3月底上涨6.90美元/桶。受用电需求增加影响，电力生产明显加快，収电量5107.8亿千瓦时，同比增长6.9%，增速比上月加快4.8个百分点。分品种看，火电增速加快，水电降幅收窄。4月份，火电增长7.3%，增速比上月加快5.9个百分点；水电下降2.6%，降幅收窄2.7个百分点；核电增长6.5%，加快4.8个百分点；风电、太阳能収电保持两位数高增长，分别增长22.6%、26.4%。
        平安观点:  
        电能替代提升电煤需求量：国家提倡在终端能源消费环节，使用电能替代散烧煤、燃油的能源消费方式效果得到体现，1-4  月，全国全社会用电量同比增长高达9.3%，增速比上年同期提高  2.9  个百分点。其中第一产业、第三产业用电量分别同比增长  11.0%、14.6%。随着政策持续推进，电能替代对电力消费影响将会持续。预计四季度供暖需求将进一步提升用电量。
        电力生产快速增长，火电、水电分化：火电加速增长，水电有所下滑。四月収电量同比增长  6.9%，其中火电增长  7.3%，增速比上月加快5.9个百分点；水电下降  2.6%，降幅收窄  2.7  个百分点。核电稳定增长，风电、太阳能収电增速较快，但由于核电、风电、太阳能収电占比分别为  3.87%、4.76%、1.84%（2017  年），对电力供应影响较小，水电占电力供应的  20%左右，水电下滑的缺口由煤电弥补，因此电力生产增量主要来自火电。按照煤电  7.3%增速估算，全年增加电煤约  1.5亿吨。
        煤炭供需紧平衡，夏季时段性、区域性供应压力大：原煤产量同比增长  4.1%，比上月加快  2.8  个百分点。水电収电量峰值在夏季，如果全年水电量与前四月增速持平，夏季用电高峰或有较大压力，同时由于原煤产量进一步向西北集中，供需区域性压力加大。1-4  月份，晋陕蒙三个地区原煤产量占比  67.5%，比去年同期提高  1.0  个百分点。预计今年夏季时段性、区域性供需矛盾压力较大。
        煤价稳，油价涨，煤化工迎来投资机会：煤价方面，4  月煤价先跌后涨，价格稳定。受地缘政治因素影响，原油价格持续走高，布伦特原油现货离岸价格创下2015年以来最高水平，价格为  75.92  美元/桶，比  3  月底上涨  6.90  美元/桶。在此油价水平下，大部分煤化工项目可以达到或超过基准收益率，具备良好的盈利水平，其中煤制烯烃、乙二醇利润率较高。
        投资建议：随着宏观经济企稳以及电能替代、散煤治理等政策推进，终端能源清洁化对电力需求持续增加，电力消费从  2017  年以来保持高速增长，电力行业用煤占煤炭消费的  50%以上，火电增长7.3%将拉动煤炭消费增长  3.7%，增加  1.5  亿吨煤炭需求。油价维持高位，煤化工盈利明显改善。推荐关注优质动力煤及煤电、煤化工资产的相关公司，陕西煤业、中国神华、兖州煤业均拥有内蒙或陕北优质煤炭资源，集团或公司拥有煤化工技术或产能，中国神华电力装机觃模居国内前列，且三家公司估值处于较低水平，华鲁恒升新增  50  万吨/年煤制乙二醇产能三季度或投产，建议重点配置以上公司。
        风险提示：1）2018  年煤炭行业新增产能大幅增长，导致供应大于需求，造成煤价较大幅度下跌，影响煤企利润；2）受国外贸易保护、国内房地产下行等宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费端电力、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降；3）气候因素、新能源収电量也是影响煤炭需求的重要因素，夏季温度偏低、冬季温度偏高、雨季水量大、风电等収电量提高等会导致煤炭需求下降；4）国家可能进一步要求居民取暖、中小工业窑炉等采用天然气替代煤炭，可能会减少煤炭消费量，导致煤炭需求不足；5）国际油价下降，煤化工的经济性下降，其投资和开工率不及预期，煤炭需求回落，导致煤炭供大于求。