核心观点  
        互联网用户红利逐渐消失。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至  2017  年  12  月，我国网民规模  7.72  亿，互联网普及率到达  55.80%，半年增长  1.50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年以来，中国网民规模增速维持着  5%以下的低增速，互联网普及率也在  2013  年进入低增速区间，可以认为互联网用户红利正在逐步消失。
        大数据市场规模高速增长。2017年我国大数据市场规模324.0亿元，较2016年同比增长  60.0%，全球大数据市场规模  485.0  亿美元，较  2016  年同比增长9.7%。根据中国互联网数据咨询中心的预测，2018  年我国大数据市场规模有望超过  500  亿元，将为全球市场规模增长贡献重要增长动能。
        云计算市场规模仍保持较高增速。截至  2016  年我国云计算市场规模约  2797亿元，近  5  年的复合增长率为  57.53%；2017  年全球公有云服务市场规模  3833.6亿美元，近  5  年的复合增长率为  17.48%，我国云计算市场规模仍保持较高增速。
        软件业务收入增速回升。2018  年  3  月软件累计收入累计  13099  亿元，同比增长  15.07%（前值  18.35%）。软件产品、信息技术服务和嵌入式系统软件对收入贡献分别为  30.5%、54.2%和  15.3%，3  月的收入累计同比分别  14.46%、17.13%和  9.41%，软件业务收入均保持较高的增长速度。
        工业增加值累计同比小幅上行。截至  2018  年  3  月，计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比小幅上行至  12.50%（前值为  12.10%），固定资产投资完成额回落至  15.40%（前值为  21.00%）。
        一季度计算机板块基金重仓持股占比明显回升。根据我国已公布的  2018  年一季度主动管理型基金重仓股持仓占比，TMT  板块基金重仓持股占比  12.89%，环比上升  2.04%。TMT  板块内占比出现分化，电子和通信板块占比下降，而计算机和传媒板块占比明显提升。计算机板块基金重仓持股占比  3.43%，环比大幅上升  1.74%，该占比从  2015  年四季度高位的  13.82%，在持续下降  9  个季度后迎来首次回升。
        剔除并表因素后，计算机板块业绩内生增长动力仍强劲。我们对  2010  年以来已完成且公布了标的并表带来实际净利润的并购重组事件进行了统计，可以看出  2016  年板块净利润的高速增长部分源于并购带来的外延增长。计算机板块的  2013-2017  年净利润增速从  20.26%、19.97%、12.22%、31.72%、9.38%变为  17.25%、12.20%、0.18%、26.11%、23.32%，剔除并表因素后，2017  年计算机板块净利润增速仍维持在  20%以上的较高增速。
        风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。