事件：
　　2018年04月03日，公司发布2017年度业绩报告：2017年公司实现营业收入7.18亿元，同比增长32.16%，实现归母净利润2.84亿元，同比增长40.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　不受降价影响，强大销售推广+产品渗透率低，实现业绩41%高增长：
　　公司血液灌流产品质量领先，销售队伍强大，占据70%以上市占率，全年实现销售7.18亿元（+32.16%），预计新开拓的肝病领域销售约7000-8000万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，四季度产品经历约10%降价，从单季度销售数据观察，2017年Q4单季度实现销售2.27亿元，同比增长高达33.24%，降价负面影响不明显。在经历降价后产品销售仍保持高增长，我们认为主要是两大原因所致：（1）公司销售团队持续壮大，2017年销售团队已扩增至600人以上，医学推广活动超3000场，销售团队对医院大力度学术推广，让临床充分认识和接受产品疗效和价值；（2）产品渗透率偏低，在肾病和肝病的临床价值逐步被认可后，临床需求日益增多。
　　公司费用投入合理，利润水平保持稳定，有利于产品的长期推广渗透：
　　2017年公司毛利率约84.14%（+0.21个百分点），三费占比约41.26%（+2.12个百分点），净利润率约39.58%（+2.41个百分点）。其中，管理费用和销售费用占比分别为29.18%、13.06%，与去年同期相比分别上升了1.50个百分点、0.50个百分点。管理费用上升主要是引进人才且工资和福利费用增加1351万元）、股权激励费用新增502万元、研发费用增长486万等所致；销售费用增加主要是加大销售人员和市场推广投入，为肾病领域进一步渗透和肝病领域开拓奠定基础。我们认为：公司费用投入合理，利润水平保持稳定，长期有利于巩固内部团队和促进产品稳定渗透。
　　基于适应症领域拓宽、使用人群扩大、使用频次提升，持续看好公司未来业绩高增长：
　　未来的销售增长空间主要来自于适应症拓宽、使用人群扩大、使用频次提升三大方面。适应症方面，公司灌流器适应症领域已拓宽至中毒、肾病、肝病等多个领域，销售空间达百亿级别；使用人群方面，目前50-60万常规透析患者，仅8-9万使用灌流器进行优化治疗；使用频次方面；目前多数患者的使用频率仅为每月1次，未来有望提升至每月2次。
　　盈利预测与估值：
　　根据公司现有业务情况，我们测算公司18-19年EPS分别为0.90、1.15元，对应43、33倍PE，考虑到公司在灌流器领域的绝对优势及成长性，持续给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产品销售不达预期、产品降价风险、行业政策风险。