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研究报告:东方证券-美债破3%,警惕冲击-180426

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-26 16:46:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘捷
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 485 KB 分享者: YI****L 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        4月24日,美国10  年期国债收益率触及3%整数关口,为2014  年1  月以来首次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两年期美国国债收益率也创下多年新高,自2008  年9  月以来首次超过2.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        美债收益率为何快速上行?一方面是由于美国经济基本面仍然较好,以美国10  年期通胀指数国债(TIPS)收益率衡量的实际利率自2  月以来,一直保持在0.7%-0.8%区间,为16  年以来较高水平。
        另一方面,4月以来油价的快速上行,使得通胀预期和加息概率均有明显上升。FedWatch  反映的六月议息会议加息概率已经逼近100%,因此近期变化不大。九月加息概率自4  月以来,已经从50%上升至72%。
        年内美国经济景气度仍将处于较高水平,美债收益率中的实际利率部分预计维持高位。原油价格一方面供需基本面不弱,另一方面受到地缘政治风险上升影响,这一因素近期可能继续发酵。两方面因素驱动下,美债收益率预计继续走高
        从中美利差角度来看,近期中美利差已快速收窄至60BP,已接近11  年下半年以来的历史最低位。4  月11  日,易纲行长在博鳌亚洲论坛2018  年年会分论坛“货币政策正常化”的问答实录中曾表示“目前,中国十年期国债收益率约为3.7%,美国十年期国债收益率约为2.8%,中美利差处于比较舒服的区间。”但从4  月11  日至今,中美10  年国债利差已快速从90BP  收窄至60BP,该水平已接近11  年下半年以来的历史最低点。
        从历史上来看,中美利差达到低点后,国内债市收益率之后均呈上行趋势。
        风险提示
        若经济数据超预期回落,或货币政策超预期宽松,将影响我们对债市的判断

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