投资摘要：
        行情回顾：上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为-1.78%，跑输沪深300  指数-0.50%，在所有行业板块中排名24  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建材、有色、纺服涨幅居前，军工、电子元器件、银行、房地产等板块表现不佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        房地产市场：上周样本城市商品房销售面积248.8  万平米，环比增加8.4%，去化周期61  周，环比增加4.5%。一线城市销售面积46.3  万平方米，环比增加19.0%，去化周期59  周，环比增加1.9%；二线城市销售面积138.9  万平方米，环比增加14.6%，去化周期65  周，环比增加6.4%。三线城市销售面积63.6万平方米，环比减少-8.3%，去化周期56  周，环比增加4.5%。
        政策与事件：（1）国家统计局公布2018  年1-2  月份房地产开发投资和销售情况数据，销售额和开发投资超预期，销售面积、新开工增速回落，土地购置面积同比转负。（2）房产税未列入2018  年立法计划，基本符合市场预期。（3）绿城发行住房租赁专项公司债券获上交所通过。
        近期观点：根据国家统计局公布的数据，1-2  月份房地产销售额和开发投资完成额增速双双超出预期，但销售面积和新开工面积增速回落，和土地购置面积同比转负。到位资金增速如期大幅回落，国内贷款和个人按揭贷款是主要原因。
        我们认为，在库存回落、调控不放松和融资渠道收紧的背景下，1-2  月份销售和投资的超预期表现在年内难以维持，基本面平稳下行是大概率事件（详见《房地产行业事件点评：销售面积和新开工增速回落，房企资金迎考验》2018-03-16）。需要明确的是，在此阶段我们反而更加看好地产股。因为基本面的下行意味着行业政策进一步收紧的可能性降低，而后者对地产股表现的影响往往比前者更直接和强烈。看好全国布局、融资能力强、现金流相对稳健的龙头房企，在行业整体向下的背景下，有望迎来弯道超车或扩大优势的机会。
        本周推荐：上周组合万科A（40%）、保利地产（30%）和招商蛇口（30%）累计涨幅-2.93%，跑输中信房地产指数1.15  个百分点。本周组合维持不变。
        风险提示：全国性调控政策收紧。