策略-李立峰:两会维稳成三月主基调,业绩驱动行业配置
1、大类资产的配置时钟还是摆向权益类资产,有利于A股市场的企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内当前通胀尚未起来(原油价格、猪价等持续调整),且国内房地产销量持续低迷的阶段,大类资产配置的主战场还是放在了权益类资产,特别是当上证综指3259点的位置,前期泡沫虚高的大盘蓝筹股的估值得到了一定的挤泡沫,我们对三月份A股市场不会过于悲观,倾向于上证综指在纠结中逐步开启小力度反弹,或摸高至3350点位置。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、刚刚过去的2月份,市场出现了一定的风格切换,A股整体表现出"结构性行情"的特征,大盘蓝筹板块随海外市场一并调整,而以"TMT"为代表的创业板、中小板指数在2月份表现相对亮眼。以"TMT"为代表的科技主题的表现,背后反映的是市场偏好的回升,其驱动因素在于政策风向的转变!政策亦是决定创业板后期能持续多久时间的关键因素。短期政策的偏暖主要体现在:1)新股发行已连续数周暂停;2)注册制实施再度推后,获准延期两年,至2020年2月29日到期;3)临近两会召开,市场对2018年政府工作报告中关于"科技立国、创新驱动"等有一定的预期。对于以TMT为代表的创业板近期取得超额受益,亦受其他因素的影响:①大盘蓝筹板块前期估值上行过快,股价难以承受估值之重;而与之伴随的是,创业板指股价频频遭"唾",机构几乎不持有"计算机、军工"等板块筹码,由此我们短期内市场风格的切换,也归于创业板指数的"超跌反弹"或者称为"估值行情的修复";②近期"老板电器"业绩快报大幅低于预期,引发市场对地产产业链(建材、轻工、家电等)的担忧,之前抱团"地产产业链"的资金有部分出逃;另外,"洋河股份"业绩快报低于预期,市场对次高端白酒业绩有所担忧,资金出逃进而选择配置前期跌幅过深的板块作为配置。
3、从过去两年(2016\2017年)A股市场三月份市场风格表现来看,"中小板或创业板"指数表现往往在三月份占有一定的超额收益,或受三月份"两会"政府工作报告内容的影响,今年亦不例外。站在当前,我们在以"金融、部分消费"龙头为主配置基础上,适当增加"成长股"的配置。当政策转向,TMT躁动过后,后续只有"真成长"才能真正走出来。从当前业绩预告和快报来看,"部分新能源子板块(钴)"以及TMT子板块中如"苹果产业链、5G光缆设备、安防设备"等龙头公司有一定的业绩支撑。
风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。