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研究报告:国金证券-新三板2017年年报预告解读专题:关注披露业绩/快报/预告中的高并购价值标的-180228

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-03-01 11:06:24
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟鹏飞
研报出处: 国金证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,744 KB 分享者: Cyn****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析    
        82.89%企业4月披露年报,目前披露74家、预告/快报329家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据全国中小企业股份转让系统数据统计,82.89%的企业预约在最后一月--4月份披露,64.56%的企业最后两周披露。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止到2018年2月26日,已经披露年报企业74家,发布业绩预告企业211家,发布业绩快报企业160家,预告/快报合计329家。年报晚披露主要原因一是三板企业规范性较低,年报编写能力弱、时间滞后,二是会所审计优先主板公司而推后三板公司。  
        首批年报喜人,营收、净利润整体增长40%,1/5企业实现翻倍。看规模和成长:74家企业平均营收5.84亿元,同比39.26%,平均净利5780万元,同比43.36%;看规模结构:营收超1亿的企业53家(占比71.62%),净利润大于3000万的PreIPO概念企业40家(占比54.05%);看增速结构:86.49%企业营收、81.08%企业净利实现正增长,14.86%企业实现营收翻倍,24.32%企业实现利润翻倍;看盈利能力:首批企业盈利改善,不断规模化带来费率下降,净利率提升,ROA、ROE均有所提升;看营运情况:首批企业经营现金流大幅提高,负债率降低,存货、应收周转改善。  
        329家企业发布业绩快报/预告,254家企业预增(77.20%)。看规模:329家企业平均净利润3565.63万元,同比增长24.24%,其中130家企业(占比39.51%)预告净利润超过3000万元;看增速:77.20%企业实现正增长,21.58%企业实现净利润翻倍;看原因:206家披露业绩预告并披露业绩变动原因的企业中192家企业业绩变动主要是内生变化,4家源于外延业务,10家源于非经常性损益;看行业:254家预增企业中,信息技术(占比31.1%)、工业(占比19.69%)、非日常消费品(占比18.11%)占比前三。    
        投资建议  
        二级策略,把握交投活跃、业绩预增企业二级交易机会。3-4月是新三板年报密集披露的时间,建议投资者密切跟踪企业年报披露,对于业绩较好且交投较为活跃的企业积极把握二级市场交易机会。但仍然要防范2018年上半年产品到期、增量资金不足的流动性风险。  
          一级策略,并购退出偏好大幅提升。2018年受两大IPO政策影响(IPO失败三年类不能重组上市,以及主板股票发行注册制改革授权延期两年至2020年),加上目前IPO严监管态势,股权市场IPO预期进一步下调,并购退出偏好大幅提升。从PreIPO角度,企业业绩达标只是基础条件,持续性、合法合规是重中之重;从并购退出角度,建议关注企业特征如下:体量适中,行业前景较好(如新能源、环保、半导体等战略新兴行业),产业链价值较高,对上市公司业务形成强的上下游协同及横向互补效应。    
        风险提示  
        三类股东清理难,企业摘牌潮  
        产品到期清退,二级交投压力大  
        两大IPO制度,不利于三板企业IPO  
        预告业绩和实际年报不符  

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