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传媒行业研究报告:东方证券-传媒行业:高质量内容+高终端基数+高强度营销共同带来春节档票房高增速-180221

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2018-02-22 13:32:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓文慧
研报出处: 东方证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 看好
研报大小: 772 KB 分享者: 杨子****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        高质量内容+高终端基数+高强度营销共同带来2018  年春节档票房高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年春节档(初一至初五)全国电影市场票房(已剔除票务服务费)46.26亿元,同比增长67.4%;观影人次12266.2  万人,同比增长58.9%;上座率51%,同比提升13pct;平均票价38  元,同比提高5.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)档期内票房增速超市场预期。从作用因素来看,档期内高增速是高质量内容+高终端基数+高强度营销共同作用的结果。
        票房数字之外,我们也要关注中国电影产业模式的变化:(1)2018  年春节档期内,电影的金融产品属性发挥到极致,各参与方各取所需,主控发行越来越是王道。本次春节档共有超过100  家公司加入四部影片的竞逐中,投资风险分散化大势所趋,主控发行是王道。这个在国外已是不争事实的现实在国内会逐步兑现。(2)“唐人街探案”IP  化初步成功,“唐人街探案”已经打下宏大的宇宙观基础。
        春节档数据再次强化了在充足终端供应基础上将导致“单片高弹性”的观点,对短、中、长期电影市场,我们基本维持此前观点:(1)短期:在春节档带动下,2  月份票房将实现高增长,预计1季度  整体增速区间为20%-25%;(2)中期:全年大盘稳增长(增长中枢预计为15%),驱动力来自于:1)2018年终端预计将维持9000  块左右的增速,渠道下沉将新增观影人口;2)三四五线城市观众观影习惯进一步成熟;3)从2017  年来看,整体影片质量回升明显,市场供给逐步趋于理性。(3)长期:考虑城镇化率、城镇人均观影次数及票价三个指标后判断,国内票房收入空间约1000-1200  亿元;参照好莱坞成熟模式,版权及衍生品崛起能够进一步拉高行业天花板。
        投资建议与投资标的
        在“大盘稳增长、单片高弹性”的行业大趋势下,投资机会来自于:(1)内容公司单片票房弹性;(2)渠道公司对渠道资源的充分开发。
        基于以上逻辑,持续看好万达电影(渠道质量和运营效率持续领先,非票房放映业务开发进展超预期;计划注入的万达影视在春节档主控《唐人街探案2》,累计综合票房已达18  亿)、光线传媒(自身发行能力业内领先,叠加猫眼电影线上发行资源,电影发行龙头地位稳固;光线及猫眼参与《唐人街探案2》、《熊出没》以及《捉妖记2》联合出品/发行)。此外,考虑到春节档票房高增速及一季度整体能够达到20%-25%增速,建议关注中国电影、华谊兄弟、横店影视
        风险提示
        新媒体竞争风险,政策监管风险,宏观经济下行风险

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