投資概要
        2017  年以“穩健增長”收官
        合資車企產品結構高端化趨勢明顯
        自主品牌增速依舊迅猛
        投資建議
        我們認為，在新的產品週期和不斷上移的產品結構推動下，公司實現穩健的業績增長值得期待，同時公司較高的現金分紅率有望持續。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們小幅調整公司目標價至38.24人民幣元，對應2017/2018  年12.3/10.8  倍預計市盈率，評級“增持”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）(現價截至2月14  日)
        2017年以“穩健增長”收官
        根據上汽集團發佈的業績預告，2017  年度，集團實現歸屬母公司淨利潤342  億元，同比上年同期增加22  億元，同比增速為7%。扣除非經常性損益後為327  億元，同比增加7.8%。2017  年全年上汽集團共銷售汽車693  萬輛，同比增長6.9%，基本完成年初預計的銷量目標。銷量增速高於行業平均5.5  個百分點，顯示了強勁的增長態勢。利潤增速高於銷量增速反映公司盈利能力有所提升。
        合資車企產品結構高端化趨勢明顯
        旗下各合資車企表現不一：上汽大眾銷售了206.3  萬輛，同比增長3.06%，上汽通用同比增長5.99%至200  萬輛，上汽通用五菱銷量同比增長0.93%至215  萬輛。集團分別有3  款，4  款車型名列年度最賣座轎車和SUV  的前十名，3  款MPV  車型佔據年度最賣座MPV  前三位。
        上汽通用的品牌結構升級趨勢顯著，首先，高端MPV  紅利持續，GL8  同比增長82%至14.5  萬輛，新車GL6  不負所望，爬坡迅速。其次，高端品牌凱迪拉克（+56%yoy）和雪佛蘭的邁銳寶（+45%yoy）增速耀眼。中高級車型別克君越、君威和雪佛蘭邁銳寶合計銷售28.7  萬輛，同比增長23%，中高級車細分市場市占率快速增長至近20%，進一步鞏固了在中高級乘用車細分市場的龍頭地位。2018  年上汽通用將迎來凱越的換代，對標奧迪Q3  的一款小型SUV  凱迪拉克XT3  將推出。
        上汽大眾的車型結構上移明顯，SUV  車型占比從2016  年的14.5%提高到2017  年的23.8%，並在SUV  市場上補足短板，在中型-中大型SUV  市場完成產品覆蓋。上汽大眾17  年推出的三款高端SUV：途觀L，途昂，柯迪亞克，均價高於20  萬元，途觀L  的月均銷量超過1.8  萬輛，並在四季度站穩兩萬輛，途昂月均超6000  輛，年底超過萬輛，柯迪亞克實現月均5000  輛，充分實現了品牌溢價優勢，我們認為未來將繼續受益於SUV  消費升級潮流。  2018  年上汽大眾將推出一款入門級緊湊型SUV  車型T-Roc  和迎來帕薩特的換代，斯柯達也將推出兩款小型SUV（KAROC，Model  Q）。
        由於560  和730  銷量的下滑、更新換代產品510  和310  表現不及預期，上汽通用五菱的銷量基本持平，也反映緊湊型SUV  和微車市場競爭愈加激烈，我們預期未來上汽通用五菱將通過加密產品線來吸引目標客戶。
        上汽自主品牌乘用車銷量為52.2  萬輛，同比勁升62.3%，其中，SUV  銷售35.6萬輛，同比增長152.6%，在SUV  市場中的份額達3.45%，同比提高1.9  個百分點。強勁的銷售勢頭主要來自於榮威RX5，累計銷量達23.76  萬輛，同比增163.9%，新車榮威i6  和名爵  ZS  也有不錯表現。2018  年上汽乘用車將繼續佈局SUV  產品線，除了2017  下半年上市的新車榮威RX3  與全新名爵6，還將推出一款大型7  座SUV。
        上汽乘用車的新能源車型2017  年實現了翻番的增長，共銷售4.4  萬輛，未來除了現有車型的新能源版本外，造勢良久的榮威“光之翼”新能源車也將在年中左右推出，續航400km  以上，百公里加速4.5  秒，搭載了擡頭顯示、無線充電、智慧駕駛等高科技配置，表現值得期待。綜上，我們預計上汽乘用車仍可維持高於行業平均的銷量增速。
        同時上汽乘用車將加快推動互聯網、大資料、人工智慧與汽車產業深度融合，努力構建驅動創新轉型的新動能，並建立完善創新生態系統，持續激發廣大員工創新創業的新活力，繼續加快商業模式創新，在已有基礎上，向更廣領域探索，提升產品競爭力。