报告摘要：
        新能源车估值17  年Q4  估值略高，预期过高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年5  月，我们坚定推荐新能源车至10  月下旬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新能源车跟随产业链利润流向，及双积分政策预期，进入结构性行情。估值整体上移，以核心零部件、电池上游、核心设备和核心材料的业绩和估值双升最为明显。随着相关子板块估值水平达到相对高位，行业在其后的三个月面对政策不确定性、确定性淡季、业绩分化下部分公司业绩不达预期，我们态度转向相对谨慎。
        行业悲观预期、A  股金融去杠杆、美股流动性风险，估值调整充分。随着三个半月的调整，及近期市场在三大风险集中释放后，整个新能源车板块估值压力有效释放。在我们统计的49  只新能源车核心个股中，过去三个月累计跌幅超20%的占比71%、超15%的占80%，超10%的占90%，超5%的占96%。横向和纵向对比而言，处于历史低位，细分板块新能源整车、零部件、动力电池、电池材料、上游资源、充电桩等PE  TTM  已分别降至26、31、24、29、50、32  倍，估值水平对比历次系统性风险（2015  年7  月、2016  年1月）相比，处于历史低位。未来两大股价推动力，来自于全产业链业绩表现，行业销量重回超预期轨道。
        估值明确低位，成长潜力不变，围绕产业变化寻找结构性机遇。市场快速调整后，我们认为，龙头公司目前静态PE  适合长线投资持有，对应产业机遇和空间依然巨大。基于2025  年全球约2100  万辆新能源车销量假设，当年汽车动力锂电池需求量、锂电池产值、三元电池需求量是2016  年的26倍、6  倍、324  倍，带来的碳酸锂需求量和钴需求量大致是2016  年市场总需求的3.6  倍、2.3  倍。未来行业重大趋势集中在：客车产业寡头化、乘用车消费将呈现恐慌性消费、乘用车车型将明显高端化、电池电量增速将低位加速、核心部件产能处于供给紧张，结构性机遇依然不少。
        2018  年Q1  新能源车淡季不淡，有望成为全年拐点。从行业基本面来看，市场在等待新能源车新的补贴政策落地，同时等待基本面的触底，及未来三到六个月持续性的利好。我们预计2018  年一季度新能源车销量同比将至少翻倍，中汽协披露1  月新能源车销量，3.8  万辆同比+431%，其中新能源乘用车3.4  万辆，同比+454%，并且呈现车型高端化，单车电量提升明显。对比2017  年大部分是A00  级车型，2018  年单车电量将明显上升。未来三个月行业销量和结构仍将持续超预期，板块龙头终将闪亮。
        投资建议：
        经历市场对行业悲观预期释放、A  股金融去杠杆风险释放、美股流动性风险释放，新能源车板块估值显著下调，杀跌推动提前配置机遇。推荐先期进入调整，并且估值合理的下游整车和上游资源环节，重点关注【宇通客车、金龙汽车、比亚迪、天齐锂业（有色覆盖）、华友钴业（有色覆盖）】。
        风险提示：补贴政策出台时点低于预期、补贴退坡幅度高于预期、A0  级以上新能源乘用车销售低于预期等