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家用电器行业研究报告:财通证券-家用电器行业周报(2018W6):拥抱高分红核心资产-180212

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2018-02-12 13:01:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪吉然
研报出处: 财通证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持
研报大小: 938 KB 分享者: san****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        上周板块表现:上周家电行业-10.7%,位列28个申万一级行业第24位,同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-10.1%、-6.5%、-6.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周涨幅前五分别为:三星新材(+13.0%)、顺威股份(+8.7%)、金莱特(+5.5%)、银河电子(+0.84%)、中新科技(+0.76%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上周陆股通家电股持仓变化:从持股数量的绝对变化上看,上周外资增持最多的三个标的为三花智控(+2081万股)、老板电器(+237万股)、苏泊尔(+160万股)。从流通股占比变化的角度,上周陆股通增持前三位为三花智控(+0.99pcts)、老板电器(+0.25pcts)、苏泊尔(+0.19pcts)。
        市场波动中抱紧高分红核心资产。上周A股市场经历大幅下挫的同时,上交所于2月5日召开现金分红专项说明会,持续引导现金分红并且从严监管具备分红能力但长期不分红的公司。现金分红是引导长期价值投资的基础,高分红低估值标的亦是有能力穿越市场波动的核心资产。家用电器板块正是具备鲜明高分红特点投资领域,就2016年现金分红比例来看,排名前三的行业分别为采掘(142%)、食品饮料(58%)、家用电器(49%);若以近5年平均股息率考量,排在前五位的分别为银行(4.5%)、采掘(2.5%)、交运(2.2%)、家电(2.2%)、汽车(2.1%)。
        17年报建议优选具有以下特征的潜在高分红个股:(1)17年三季报净现金/总市值>8%,现金水平具有高分红条件;(2)最近连续2年都实施了现金分红,且平均现金分红比例高于30%;(3)连续2年归母净利润正增长(其中最近1年为17年前三季度);(4)17年三季报未分配利润/总市值高于10%;(5)2018年动态市盈率低于25倍。经过以上筛选,建议关注【格力电器、小天鹅A、海信科龙、新宝股份】。
        整体观点:看好上半年板块行情。(1)业绩的角度,我们判断18年空调行业保持5%-10%的增长,格力和美的通过份额和价格提升,收入增速稳定在15%左右,两者占家电板块市值40%+,其业绩确定意味着板块整体稳定。(2)估值的角度,我们对沪深300成分股进行测算,家电行业2018年的预测PE/G为0.81,位列申万一级行业第13位,家电龙头性价比虽有减弱但仍值得享受确定性溢价。(3)资金面来看,2017年陆股通持仓市值前三位分别是食品饮料、家电、电子,其中陆股通持仓占家电流通股比例超过6%,位列全部行业第一位,外资低换手的价值投资理念使得家电龙头的股价具备很强的韧性。给予行业"增持"评级,重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A、老板电器;长期看好青岛海尔、华帝股份、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。
        风险提示:地产销售不及预期;原材料成本上升;人民币升值幅度过大。
        

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