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研究报告:安信证券-旬度经济观察(2018年2月上旬):美股下跌引发全球巨震,经济基本面仍然稳健-180210

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-02-11 17:23:56
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 高善文,姚学康
研报出处: 安信证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 865 KB 分享者: zho****can 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容提要
        通胀预期升温,引发对联储快节奏加息的担忧,可能是此轮美国股债双弱背后重要的催化剂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】权益市场下跌过程中,高频杠杆交易的止损和趋势追随策略,似乎显著放大了指数的跌幅,并使得恐慌情绪迅速波及其他主要市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        美股下跌在多大程度上形成对此前高估值的显著修正,在多大程度上形成熊市,可能部分地取决于市场下跌对经济的影响和随后通胀趋势的变化,需要继续观察。目前来看市场正在修正估值水平的可能性似乎更大。
        A股市场的下跌,很大程度上与外围市场的传导有关。此外,1月底以来,投资者对于影子体系清理整顿以及资管业务去杠杆的担心也明显升温。
        在去杠杆导致流动性紧张、内需增长乏力的背景下,外部需求仍然是A股基本面改善的决定性因素。因此,美股的下跌是否反映了,或者将导致经济基本面的恶化,对A股走向也具有重要影响。我们认为这方面的不确定性需要认真关注,但目前的多数证据显示基本面的情况仍然稳健。
        1月中国出口同比11.1%,进口同比36.9%,剔除节日扰动后,均比较积极。同期韩国、越南、台湾地区出口增速也有较强反弹。
        1月PPI环比回落,考虑到供改和环保限产影响的边际走弱,以及企业的供应响应,接下来PPI环比可能继续向长期合理水平回归。当月CPI同比受春节扰动小幅下行,预计2月较大幅度回升,但趋势性上行压力可控。
        普惠金融定向降准以及"临时准备金动用安排"启动,银行间流动性保持稳定。资金利率以及短端债券收益率回落较多,长端债券收益率也有轻微下行。
        风险提示:美股恐慌情绪继续蔓延政府债务整顿影子银行清理和资管去杠杆

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