事件：近日22  家煤炭上市公司发布了2017  年业绩预告，受益于煤价大幅上涨，煤炭企业利润得到明显改善，其中20  家公司业绩实现增长，5  家公司实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        18  年供需缺口加速放大下，煤价进一步上扬，煤炭板块将迎来历史性重大投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18  年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，18  年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位，由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。
        17  年煤炭板块业绩靓丽，18  年成本合理回归下，利润释放将更加充分，支撑业绩继续走高，板块估值进一步修复。我们统计了已发布业绩预告的22  家煤炭企业中，有20  家公司净利润同比实现增长，其中有14  家企业增长幅度在200%以上。秦皇岛5500  大卡动力末煤价格由17  年1  月3  日的609  元/吨上涨至12  月29  日的702  元/吨，涨幅高达15.27%，这也是17  年煤炭板块业绩大幅改善的主要原因。此外根据煤企业绩预告推算，有18  家煤企Q4  业绩环比下滑，甚至有部分企业出现了亏损，我们认为主要原因在于四季度公司集中确认部分成本并计提资产减值损失导致，不会改变行业利润持续增长的趋势，伴随煤炭企业补亏基本完成，在煤炭企业成本合理回归叠加煤价中枢继续抬升背景下，企业利润释放将更加充分，煤企业绩有望继续走高。另一方面，截至18  年2  月初，秦岛5500  大卡动力末煤均价已涨至735  元/吨，较17  年全年增加97  元/吨，增幅15.2%，较17  年四季度增加43  元/吨，增幅6.3%，考虑到17  年煤炭板块吨煤净利均值在75  元/吨左右，17Q1-Q3  煤炭采选板块EPS0.433（Wind  统计），如果18  年煤炭均价维持在735  元/吨左右，18  年Q1  煤炭板块EPS  将上翻一倍左右，全年EPS  有望增加70%左右，板块估值将进一步得到修复。
        短期来看，煤炭供需缺口已经显现，煤价创近6  年来新高。在工业限产的大环境下，自17  年12  月7  日起六大电厂日耗同比增幅高达10%以上，现已连续8  天超过80  万吨。另一方面，供应端产量却释放有限，截至1  月中旬全国重点煤矿原煤产量10109  万吨，同比增加784  万吨，增幅8.4%，坑口存煤不足3  天，重点电厂库存较历史同期下降20%左右，伴随春节假期到来，煤矿放假减产势必造成供给进一步收缩，此外三月初的两会召开，安全检查力度的增强也会对煤炭产量产生压制。总体来看，煤炭供需缺口带来的煤炭价格上涨效应已经显现，截至2  月2  日秦港Q5500  山西产动力沫煤价格765  元/吨（YOY29.2%），创近6  年来新高。
        投资评级：煤炭价格或将高位运行，板块行情有望延续。维持行业“看好”评级。  
        风险因素：宏观经济增速大幅度放缓、失速；下游非电力部门政策性大规模限产。