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家电行业研究报告:民生证券-家电行业周报:2017年冰箱、洗衣机产品结构升级趋势明显-180205

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2018-02-07 10:38:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马科
研报出处: 民生证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,601 KB 分享者: lin****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        对近期板块关注点的解读
        我们认为家电领先者企业估值修复行情有望持续,切换空间依然较大;二线蓝筹基于良好的增长确定性和稳定的估值中枢,估值切换的性价比依旧较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易层面来看,上周北上资金对格力、海尔整体净卖出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2018  年上半年是家电板块战略机遇期:一方面主要由空调业绩决定的家电基本面,在18  年上半年补库存拉动下仍然较好,下半年则面临诸多不确定性;另一方面当前家电领先者企业的绝对估值依旧较低,存在显著的估值修复空间(详见我们专业性溢价的专题报告);第三惯性和历史规律均对18  年上半年行情有支撑。
        我们建议把握上半年机遇期:主要有三条逻辑,1、估值切换方面,主要针对厨电和小家电板块领先型公司,我们认为在估值切换空间上华帝股份>老板电器>苏泊尔;2、价值重估方面,在格力电器、美的集团和青岛海尔中,我们首推格力电器;3、自下而上方面,我们推荐收入连续高增长、盈利能力望改善的万和电气等。
        产业在线:2017年空调内销量增速47%,冰箱、洗衣机升级趋势明显
        2017  年全年:家用空调,产量14350  万台,同比+28.7%;销量14170.2  万台,同比增长31%,其中,内销量8875.4  万台,同比增长46.8%,出口量5294.7  万台,同比增长11%。内销中变频空调占比55.45%,较2016  年同比提升6.3pct。
        冰箱,产量7516.2  万台,同比增长0.8%;销量7507.2  万台,同比增长1.2%,其中,内销量4480.1  万台,同比下降5.3%,出口量3027.1  万台,同比增长12.7%。变频升级趋势明显,内销市场中,变频冰箱占比24.26%,较2016  年提升12.25pct。
        洗衣机,产量6539.9  万台,同比增长8.0%;销量6407  万台,同比增长7.7%,其中,内销量4413.6  万台,同比增长7.3%,出口量1993.3  万台,同比增长8.6%。内销市场中,滚筒洗衣机占比36.04%,较2016  年提升4.67pct。
        行情回顾:家电板块周下跌4.3%
        上周上证综指下跌2.7%,深证成指下跌5.5%,家电板块下跌4.3%。个股方面,上周涨幅前三:万和电气(+2.8%)、华帝股份(+2.0%)、三花智控(+0.6%)。周跌幅前三:顺威股份(-23.9%)、天际股份(-23.6%)、高斯贝尔(-22.7%)。
        风险提示:原材料价格大幅波动风险;终端需求萎靡风险;汇率波动风险

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