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卫宁健康研究报告:太平洋证券-卫宁健康-300253-医疗信息化业务高景气,创新业务迎来拐点-180201

股票名称: 卫宁健康 股票代码: 300253分享时间:2018-02-02 17:03:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王文龙,朱悦如
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 483 KB 分享者: sta****005 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  医疗信息化大单持续落地,行业集中度加速提升:
  2017年公司营收增速显著回升,医疗信息化业务全国范围内拿单能力进一步增强,2017年第三、四季度公司订单数量和额度快速增长,连续中标多项千万级、两千万级以上的大单,2018年一季度继续维持这一态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为医疗信息化行业份额加速向行业头部企业集中,行业集中度进入加速提升阶段,未来公司收入增速将保持在30%以上的水平,远超20%的行业增速,市场占有率持续提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司医疗信息化业务核心优势显著,支撑营收规模快速扩张:
  1、公司产品线齐全,服务内容覆盖医疗信息系统的全生命周期。随着医院信息化成熟度的不断提升,各类新应用需求不断涌现,产品线丰富的公司未来更为受益;2、公司产品化能力处于行业绝对领先地位,软件产品复用度高达80%-90%,仅有10%-20%的部分需要定制化开发,项目部署和快速复制的优势巨大,有利于公司进一步提升市场份额。与此同时,公司软件产品的高可复用度也有利于增强公司盈利能力和盈利质量,支撑公司维持较快的内生成长。
  医疗信息化+互联网医疗服务双轮驱动,创新业务逐步迎来拐点:
  公司确立医疗信息化业务和互联网医疗服务“4朵云+创新服务平台”的双轮驱动战略。目前,互联网医疗服务业务进展迅速,云医、云药业务即将迎来爆发拐点:1)云医:纳里健康、身边医生进展迅速,覆盖医疗机构、医生数量快速增长,2018年有望扭亏为盈;2)云药:目前已经形成正向循环,2017年控盘保费快速增长,有望率先实现盈利。我们认为公司“4朵云+创新服务平台”的业务发展模式具备强大的协同效应,加速推动公司由软件服务向健康服务的业务转型。
  投资建议:考虑创新业务扭亏因素,我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.15元和0.23元,对应2017/2018PE分别为54/36倍,上调至“买入”评级。
  风险提示:互联网医疗服务业务推进低于预期,医疗信息化业务景气度持续性低于预期。
  

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