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研究报告:东吴证券-行业比较:中观数据周报,大众消费复苏显性化-180122

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-23 09:46:40
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王杨
研报出处: 东吴证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 1,641 KB 分享者: so****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        本周主题:大众消费复苏显性化
        大众消费是我们一直在跟踪关注的板块,自上而下看,大众消费板块具备趋势性变化和周期性变化的双重支撑逻辑,但重点在于如何捕捉周期性变化的拐点,近期一系列证据显示大众消费周期性复苏的趋势逐渐显性化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从恩格尔系数看大众消费板块的趋势性变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)恩格尔系数是食品支出总额占个人消费支出总额的比重,通常而言,一个国家越穷,每个国民的平均收入中用于购买食物的支出所占比例就越大,随着国家的富裕,这个比例呈下降趋势,而且是不可逆的。2016年,我国城镇和居民恩格尔系数经过连续多年徘徊后,出现了自1978年以来最大幅度的一次下降。从某种意义上看,2016年于消费而言,确实是一个质变的拐点。
        自上而下看大众消费板块的景气复苏,核心逻辑在于,消费板块的投资机会在经济复苏早期主要集中于可选,随着企业用工需求增加,居民工资增长率上行,大众消费景气随之逐步上行,一系列中观数据也在印证这点:
        从“求人倍率”  看大众消费品的复苏趋势。求人倍率的定义为市场上的释放的岗位数量与应聘人数之比,截止2017年9月,这一指标为116,即116个岗位仅有100个人应聘,为历史新高。经验上看,求人倍率领先收入增长两个季度,因此后续收入增长是可以预期的,而居民收入增长将带动大众消费的周期性复苏。
        从限额以上零售总额的分行业数据看,截止2017年12月,典型的大众消费品如服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、中西药品类等,零售额累计同比趋势向上,而典型的可选消费品如金银珠宝类、烟酒类等,零售总额累计同比出现回落。
        大众消费主线下相关的细分机会有纺服、酒店、旅游、食品饮料、品牌零售等,结合行业提供的1月金股,相关公司有森马服饰、首旅酒店、中青旅、泸州老窖等。
        

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