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研究报告:民生证券-中观高频数据看行业配置:关注国际定价大宗商品涨价(二)-180116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-22 14:45:46
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,262 KB 分享者: yoo****云兮 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        本周聚焦:铜供需进入紧平衡
        铜的定价以电解铜为核心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜的产业链主要包括将铜精矿熔炼得到粗铜,然后粗炼成阳极板,最后电解成电解铜。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随后对精炼铜进行加工,生产出铜管,铜杆及铜棒等下游产品。铜的产业链是以电解铜为核心进行的,电解铜的上游价格则是由电解铜减去加工费,下游则是由电解铜加上加工费。
        全球供需预计进入紧平衡。2017  年上半年全球经济持续复苏但受罢工影响,全球供需从过剩转向紧缺。下半年全球经济复苏持续,中国经济数据显示制造业处于扩张之中,铜需求持续改善,铜供需进入紧平衡。
        供给扰动风险犹存,预计新增弹性偏低。从供给端看,罢工的潜在风险犹存。此外,2018  年底我国将禁止七类废杂铜进口,规范六类废杂铜进口,据估算,我国铜供应预期减少60  万吨以上。从全球新增产能来看,由于过去几年铜价持续低迷导致全球铜资本开支下降,预计短期新增产能有限。
        国内需求增速平稳,新能源汽车有望贡献增量。细分来看,截止到2017  年11月,我国电力投资同比下降1.88%,固定资产投资同比增长6.78%,总体增速平稳放缓。此外,家电行业2017  年以来产销整体向好,家电行业处于景气。从需求增量角度,17-19  年新能源车预计贡献需求5.36  万吨,6.77  万吨以及8.72  万吨。
        库存持续下滑形成铜价支撑。在铜供给增速下降以及下游需求扩张的影响下,全球铜库存快速下降到2014  年低点。未来铜库存预期将继续下降,形成对铜价的支撑。
        中观数据聚焦
        动力煤维持上涨,原油推动通胀预期。动力煤方面,春运邻近煤炭运输将逐渐被挤占,整体运力偏紧。在库存偏低和季节性需求的提振下,预计近期电厂补库需求增加,对动力煤价格形成支撑。原油方面,作为上游的原油,价格持续上涨,或拉动下游化工品价格上升。在全球供需增长平衡的预期下,边际因素的影响将被放大,石油价格受地缘政治和突发事件的影响有进一步冲高的可能性。
        螺纹钢价格承压,水泥高位回落。螺纹钢方面,大增的库存使贸易商冬储心理价格继续下调。消费淡季下供需错配,钢材价格持续下跌。水泥方面,从需求上看,受持续雨雪天气影响,水泥需求环比减弱,企业生产恢复正常,高价地区水泥价格回落,并且熟料价格为阻止进口而被下调。但随着南方地区开启自律限产或错峰生产,预计价格回调后保持相对高位。
        二线调整房产政策,节前茅台需求强劲。房地产方面,多个二线城市密集调整房地产调控相关政策。未来房地产政策可能更加注重精细化,合理引导大众预期,保障各地地产市场稳健运行。白酒方面,由于临近旺季茅台酒需求强劲,经销商惜售情绪明显,批价环比提升。受此催化,其他高端白酒直接受益,次高端白酒价格空间或被打开,白酒行业有望整体共享景气周期。
        风险提示:宏观经济加速下行;政策效果不及预期

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