地产配置的短期逻辑:政策面转向温和
新年前后,有几件重要的事情值得关注:第一,年初传出的部分二线城市楼市政策开始松动;第二,以天津、内蒙古等地为典型爆出GDP 虚报的消息;第三,去年底内蒙古紧急叫停了几条地铁基建项目;第四,金融防风险加速,近日郭树清在接收访谈时再度强调防范风险的重要性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
如果把这几件事连在一起看会发现存在一定的因果关系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)内蒙古叫停的主要是地铁基建,建设资金一般由市级财政负担,从而加大地方债务压力。从去年的整个政策脉络来看,对地方债务的处理已经构成防范化解风险的重要内涵,这又将进一步加大各地方在财权和事权不平衡下的财政压力。近日爆出各地GDP 虚报问题,这之后即进入“挤水”过程,则将进一步暴露地方的债务问题,除了依靠中央的财政转移支付之外,地方本级的财政也有增收的压力。我们通过对地方财政报表的拆解,不难发现土地财政的身影,即“国有土地使用权出让金”一项贡献了地方财政收入的相当大的比重。
因此,在地方债务处置问题越加严峻的当下,地方政府越有通过稍稍松绑楼市来增加财政收入的动机。18 年可能是地产政策环境相对温和的窗口。
地产配置的中长期逻辑:长效机制下强者恒强
但从长期来看,对楼市的调控方向并不会发生改变,地产的长效机制、支持住房租赁仍在进行中,乃至财政部去年11 月提到的房地产税也有可能逐步浮出水面。这些在1 月16 日住建部有关负责人的表态中也得到印证,“对房地产调控的态度是明确的、坚决的,是一以贯之的”,要“毫不动摇地坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,毫不动摇地坚持房地产市场调控目标,毫不动摇地坚持调控政策的连续性稳定性。”因此跳出短期宽松预期去看,中长期调控的常态化和市场的规范化,实则会促进地产行业提升集中度,从而在品牌、融资、拿地等方面具备优势的龙头地产公司将强者恒强。短期因宽松预期入场的资金退去之后,地产龙头依然具有长期配置价值。
一月上半月中观景气度概述
上游资源类:原油期货刷新三年新高,EIA 原油库存持续下降。煤炭主要品种价格1 月上有一定调价压力;需求方面,12 月粗钢预估日均产量继续下降,连续三个旬度同比为负(1 月数据未出);发电集团耗煤量1 月上小幅回落。有色方面1 月上期货市场偏弱,现货市场稳定;另外电解铝库存1 月上半月下降2.3 万吨。
中游制造类:钢铁1 月上各细分产品价格稳中有升;粗钢产量受限产影响继续萎缩,高炉开工率小幅回升至64.09%;社会库存和企业库存明显攀升,冬储行情蔓延。建材方面水泥价格出现分化,1 月上中南涨、西南跌;玻璃价格继续走高。海运指数1 月上先涨后跌。电力方面,6 大发电集团耗煤量1 月上小幅回落至74.34万吨(12 月上、12 月下日均67.78 万吨、75.08 万吨),也高于去年同期的68.94万吨。
下游消费类:地产销售端1 月上半月由于基数效应同比接近腰斩,环比回升;价格方面一二线企稳,三线增速继续收窄。汽车方面新能源车1-11 月累计销量60.9万,同比51.5%,持续回暖。家电方面空调洗衣机内销出口双升,冰箱内销回落。
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