投资要点:
行业总体仍处于调整中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锂电池板块自17 年9 月以来总体仍处于调整中,12 月锂电池和新能源汽车指数分别下跌3.04%和0.38%,而同期沪深300 指数上涨0.82%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我国新能源汽车销量创新高。17 年12 月,我国新能源汽车销量16.3万辆,同比增长55.24%,月度销量占比5.34%,月度销量及占比均创近年来新高。17 年我国新能源汽车合计销量76.78 万辆,同比增长53.03%,合计占比2.65%,且我国新能源汽车销量存在显著季节因素,15-17 年四季度销量在全年销量中占比分别为59.06%、42.65%和48.58%,主要与我国新能源汽车政策变动有关。
上游材料价格维持高位 六氟磷酸锂价格将触底。17 年以来,电池级碳酸锂及氢氧化锂价格总体维持高位,预计仍将维持。电解钴和钴酸锂价格持续大幅上涨,17 年二者价格均翻倍,预计18 年仍将维持高位;六氟磷酸锂和电解液价格显著回调,1 月12 日六氟磷酸锂价格为14.75 万元/吨,考虑其上游材料成本构成,预计其价格有望触底。
动力电池增量主要看乘用车和物流车 三元材料18 年占比将过半。我国锂电池增长主要看动力电池, 17 年我国动力电池装机约36.4GWh,同比增长29%,而动力电池增长主要来自于乘用车和物流车。就技术体系而言,预计三元材料18 年占比将过半。
政策持续出台扶持新能源汽车行业发展。2017 年,我国共有50 个省市出台80 项新能源汽车宏观综合政策,其中地方政府补贴以国家标准50%为主;共有49 个省市出台68 项电动汽车充电新政。而购置税一升一免将有效提升新能源汽车性价比。
维持行业“同步大市”投资评级。近年来锂电池板块估值总体与创业板相近,17 年锂电池和创业板估值均值分别为45.0 和50.5 倍。18年1 月12 日,锂电池板块估值42.3 倍,低于行业13 年以来52.5倍的行业中位数水平。考虑新能源汽车行业发展前景,维持行业“同步大市”投资评级。由于18 年行业补贴政策仍未出台,结合市场风格,预计短期板块仍处于调整中。结合细分领域价格水平及竞争态势,短期建议关注上游材料及电解液细分领域投资机会。
风险提示:行业政策出台不及预期,以及政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧。