宏观策略
        策略：不容忽视的流动性冲击    
        多数利率上涨，宏观流动性边际趋紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月15日十年期国债期货下跌0.25%，连续三周下跌，接近2017年11月中旬的低点位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前10年期国债收益率达到3.92%左右，长短端利差小幅走弱。SHIBOR3月、SHIBOR6月、SHIBOR9月利率均出现不同程度的上涨，银行间7日质押利率也上涨了38BP。政策方面，银监会网站发布了《银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，并在附件中公布了2018年深化整治银行业市场乱象工作的要点，包括影子银行和交叉金融产品的风险等八大类，22个方面。随着金融去杠杆的进一步深化，货币创造渠道的持续收缩，宏观流动性边际趋紧的影响将逐渐蔓延到股市的微观资金面上。
        IPO募集资金加速回升，定向增发解禁持续施压。首先，最近三周IPO募集规模分别是10亿、22亿、66亿，一月份以来增速有所加快，并且开板涨幅略有增大。其次，正如我们在年度策略中所提到的，影响2018年股市微观资金面中最为确定的因素仍是大量定向增发到期解禁导致市场股票供给的增大，未来二周，定增解禁（机构参与）的总市值将持续增大，分别达到335.36亿、838.86亿。此外，股票质押新规短期将影响股市的风险偏好，但长期而言其对股市的影响相对有限。无论从质押的股票数，还是质押股票的总市值上看，其规模仍偏小。据我们统计，质押率超50%的大约有130家，按照质押率和当前的价格测算，质押率超60%的股票质押的总市值在4000亿左右。办法中提到的各类要点，比如说限制集中度和质押率上限、融入方资格、严控资金用途等有利于降低股市的风险。股票质押兴起于2015，繁荣于2016-2017，办法的出台正是表明金融去杠杆仍在持续，金融监管暂未出现边际缓和的迹象。  目前市场环境下，流动性影响仍是影响市场风格的主要因素。目前处于年报的预告期，在基本面上中小创的业绩相对主板的业绩难以超预期的情况下，流动性便是影响市场风格的最主要的变量。从最近一段时间来看，无论是IPO募集资金的加速，还是股票质押新规的出台，这都将对股市的微观流动性产生一定的冲击，那么对于小盘股行情所依赖的宽松的流动性暂时就难以出现。  
        行业热点
        轻工制造：2018年前三批废纸进口配额名单公布利好龙头    
        2018年外废进口政策陆续出台，外废进口管理维持高压态势。《进口废纸环境保护管理规定》、《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准-废纸或纸板》等一系列废纸进口管理规定陆续出台，政策继续趋紧。（1）进口废纸含杂率标准由2005年第一次修订版本的1.5%下调至0.5%,；（2）企业生产能力应不小于5万吨/年；（3）只有造纸企业才有资格申请进口许可证，贸易类企业被排除在外。  
        废纸进口配额管理趋严，促进国内废纸产业链的规范化发展。2018年前三批废纸进口名录共计核定进口废纸307.57万吨，去年前三批共计批准外废进口额度为2643.89万吨，占比仅为11.63%。我国目前造纸行业所需废纸原料中，36%来源于进口废纸，64%来源于国内回收。在进口废纸配额减少、标准提升的局面下，国废的价格形成机制有望从纸企买方定价，逐步转变为买卖双方协商定价，国内废纸回收企业与造纸生产企业之间的供求关系有望得到改善，双方交易将更趋于理性，有利于促进国内废纸产业链的良性发展。  
        废纸进口配额优先龙头企业，加速造纸行业结构调整。2018年第一批废纸配额中，玖龙纸业获批109.42  万吨，理文纸业46  万吨，山鹰纸业27.49  万吨，三大龙头配额占比80.73%。第二批废纸配额中，山鹰纸业获批进口量占核定总量的63.16%。第三批中，联盛纸业获批进口量约为30.8万吨，占总量的66%。外废进口政策向龙头企业倾斜，中小纸企由于竞争力较弱，受限于成本提升而被逐步淘汰，造纸行业集中度有望继续提升，利好箱板瓦楞纸龙头。