■回顾2017 年:市场冷清,寒风瑟瑟:随着市场对三板政策红利预期的落空,三板市场呈现持续的低迷,新三板TMT 板块在涨幅、挂牌、做市、融资等层面表现持续低迷,以流通市值加权平均来计算行业年度涨跌幅,其中,信息技术和电子设备涨跌幅分别为0.86%/-1.22%,排名26 个大类(Choice)中第22/23 位,和主板行业排名差不多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从估值层面看,当前TMT 产业链相关板块与2016 年H1 接近,估值已经恢复到历史中值附近,随着行业增速的维持,我们预计2018 年将进入合适的历史区间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止最新共有50 家TMT 公司申报IPO,75 家处于上市辅导状态,共有410 项新增定增(34 项实际募资金额过亿)。TMT 板块领跑2017 年IPO 退出大年,2017 年上半年超过95%在本土上市(PWC)。
■展望2018 年:坚定信心:2018 年,我们认为正处于第3 轮全球朱格拉周期的起点上,TMT 中的通信行业成为中国TMT 行业最受益的细分行业之一,其中5G 行业产业链备受关注。此外,我们认为未来几年,“人口红利”将向“工程师红利”释放,技术创新是未来的主旋律。根据CB Insight 数据,2010年至2017 年9 月,除美国之外的估值超过10 亿美元的独角兽公司共有106家(56 家来自中国,占比为53%),可见在我国在科技行业正迈向壮大时期。我们看好2018 年市场资金的持续集中以及技术创新智能化领域的关注热度。立足基本面,我们认为三条主线(云计算、5G/物联网和人工智能)可以寻求到2018 年TMT 产业新机遇。
■投资主线一:计算产业进入黄金机遇期,企业上云大势所趋:2017 年4 月10 日,工信部印发《云计算发展三年行动计划(2017-2019 年)》,要求到2019年,云计算企业的国际影响力显著增强,涌现2 至3 家在全球云计算市场中具有较大份额的领军企业。回顾2017 年,中国云计算市场进入黄金机遇期,产业链不断丰富,国内上市公司云转型取得了阶段性的成效。我们认为,2018年IaaS、PaaS 及SaaS 格局将会出现较大变化:IaaS 集中度进一步提升,同时云计算与物联网、人工智能广泛融合,逐渐成为新的IT 基础设施;PaaS 加速发展,成为当前增长最快的细分板块;SaaS 并购加速,行业有望进入整合阶段,一些前期投入高拓展好的公司有望迎来盈利拐点。2018 年是业务发展的关键一年,我们认为云转型迅速且成功的公司与深耕某细分行业的公司有望迎来快速发展。
■投资主线二:5G 商用持续推进,万物互联寻觅产业链上游机遇:我国信通院发布《5G 经济社会影响白皮书》,到2030 年,5G 将带动我国直接经济产出6.3 万亿元,经济增加值2.9 万亿元,市场空间广阔。11 月频率使用规划出台,各大运营商纷纷着力布局,我们认为政策助推之下的技术创新以及移动流量需求增长将迅速体现在5G 产业链的相关投资机会上。另一方面,当下物联网已经成功进入快速成长期,随着5G 通信标准的建设和5G 网络的全覆盖,5G 网络将渗透到物联网关联下的各行业领域,与城市建设、工业设施、医疗仪器等垂直行业深度融合,实现真正的“万物互联”。落实到5G 产业链投资上,我们认为光通信中的光模块、光器件兼具成长性与周期性将在5G发展中最先受益。而聚焦物联网产业链的投资机会,(1)国内的优质模组供应商正以IPO 或者并购方式登陆A 股,如模组出货量全球第一的芯讯通拟通过被收购登陆A 股市场,我们看好物联网优秀标的的稀缺性定位,它们有望在5G 推广下迎来市场认可与价值提升;(2)此外,在垂直应用行业上,看好发展较为迅速的工业物联网、车联网等细分领域。
■投资主线三:新周期新希望,人工智能颠覆产业未来:人工智能60 多年来一直在曲折发展中前行,从2017 年3 月“人工智能”首次被写入政府工作报告,到这次《新一代人工智能发展规划》把人工智能上升为国家规划,不仅将有力促进人工智能的产业化,也在一定程度上给市场投资者对AI 产业的落地进度的一些疑虑下了定心丸,我们认为国家首次明确AI 产业的数字化的规模目标,到2030 年人工智能核心产业规模超过1 万亿元,带动相关产业规模超过10 万亿元。足以看出政府对大力发展AI 产业的决心,这有助于大幅提振市场对于整个AI 产业的信心及关注度。叠加行业的属性,我们看好AI 在安防、汽车、金融、物流、家居、农业、医疗、智慧城市等几大行业率先的应用。智能安防,我们认为是人工智能行业应用的第一把利器。
■回归标的:三大投资主线+三大选股策略遴选优质龙头公司:(1)寻找估值低+行业景气度高+竞争优势强的细分领域龙头公司:TMT 行业的投资应更多的重视行业的市场空间与景气度、行业的竞争格局以及公司在其中构筑的竞争优势,真正能“长大”的公司将获得投资者的青睐并支撑高估值;(2)重视优质赛道中的龙头和次龙头公司:虽然新三板市场TMT 行业公司整体上相较A 股在体量上稍微小,但是仍然有些大公司,这些公司真正能“长大”包括两类:a.从龙头(几十亿市值)长大成绝对龙头(上百亿市值);b.从次龙头(几亿市值)长大成龙头(几十亿市值);重视5G、物联网和新工业革命下的智能制造、SaaS 等高景气子行业,并从中挖掘高成长性的龙头公司;(3)寻找TMT 相关领域的拐点机会:云计算相关公司前几年的高投入快到开花结果的时候,以Salesforce 等开始盈利,我们预计向上拐点即将出现。人工智能在算法技术+应用行业+资本层面均表现出了高度活跃的场景,随着底层技术的突破和政策的不断催化,人工智能行业应用进程加速,而其中的安防我们认为是最先受益的行业。以下为三大主线可关注公司:
云计算主线:讯众股份(832646.OC)、易讯通(831142.OC)、铜牛信息(430243.OC)、云端网络(834122.OC)、云宏信息(832135.OC)、思银股份(430152.OC)、元鼎科技(831126.OC)、易建科技(831608.OC)、用友汽车(839951.OC)、用友金融(839483.OC)。
5G 与物联网主线:5G 光通信:创力股份(831429.OC)、恒宝通(832449.OC)等;物联网领域:物联网模组:利尔达(832149.OC)、有方科技(835770.OC);RFID:德鑫物联(430074.OC);工业物联网:映翰通(430642.OC)、信通电子(831427.OC)等。
人工智能主线:AI+安防领域:中安股份(832620.OC)、捷尚股份(832325.OC)、万佳安(834520.OC)和维斗科技(838562.OC);AI+汽车领域,雷腾软件(430356.OC)、福信富通(835213.OC);AI+医疗领域:天智航(834360.OC);语音识别领域:智臻智能(834869.OC)。
■风险提示:云计算发展低于预期;5G 商用低于预期;物联网行业竞争加剧;人工智能应用落地不及预期。