扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

交通运输行业研究报告:民生证券-交通运输行业航空板块:供需迎拐点,量价双升业绩长-180108

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2018-01-08 16:46:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫晓丹
研报出处: 民生证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,618 KB 分享者: t****j 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        航空业的供需拐点来临,看好航空板块的周期性机会
        从需求端来看:消费升级带动需求增长,伴随高铁分流边际效应下降,需求增速稳定;
        从供给端来看:大航运力投放放缓,航空供给侧改革限制总量增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        民航业供需关系改善,供给与需求之间出现缺口,行业景气向上,看好航空公司业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        供给侧改革+票价市场化,量价双升推动业绩增长
        “量”:量指的是客座率,供需结构的改善,提升了客座率。从供给端来看,一方面三大航本身运力投放增速放缓,另一方面民航局新规对总量增速的控制,导致供给端增速收缩;从需求端来看,受消费升级的带动以及高铁分流影响边际减弱,维持平稳增长。
        “价”:价指的是客运票价。民航局目标在2020  年国内航线客运票价形成完善的市场化机制。目前,距离国内票价完全市场化只有三年,放开节奏较之前预计加快。从放开的航线类型来看,之前大部分的核心航线尚未放开,而这部分是客座率较高,且商务旅客占比最高的航线,随着后续核心航线的票价放开,航空公司业绩具有较大的上行空间。
        行业景气向上,短期汇率油价波动暂无忧
        油价成本:油价预期有所提升,航空成本或有提升
        考虑中东地区的政治因素,我们认为2018  年油价将处于温和上涨的趋势。2018年随油价中枢的提升,航空公司的燃油成本可能上涨。但由于油价一定程度上可以通过票价进行成本传导,因此油价对航空公司业绩的更多的是阶段性影响。
        汇率波动:18  年人民币宽幅震荡为主,对业绩造成压力可能较小
        从目前各大行的负债结构来看,自2016  年人民币贬值预期不断上升,三大航对负债进行调整,持续降低美元负债比例,汇率敏感性有所下降。
        同时,根据民生宏观组的测算,2018  年人民币将维持宽幅震荡态势,人民币汇率大概率在6.5-6.7  之间宽幅震荡,尾部小概率事件来看,人民币出现快速贬值,并对业绩造成较大压力的可能性较小。
        投资建议:关注中国国航、南方航空
        从短期来看,航空业供给侧改革控制运力投放,2018  年供给收紧持续,供需关系改善对票价提升存在有利支撑,量价齐升有望大幅改善公司盈利情况;从长期来看,伴随票价限制的逐步放开、高铁分流影响趋降,行业景气度上升。重点关注航班增量受供给侧影响小,航线布局完善的南方航空、中国国航。
        风险提示
        油价大幅波动;人民币贬值超预期;民航局运力投放管制不及预期;经济增长不及预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com