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轻工制造行业研究报告:山西证券-轻工制造行业2018年度投资策略:成长乐观,业绩转向分化-180105

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2018-01-05 15:07:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 平海庆
研报出处: 山西证券 研报页数: 38 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,907 KB 分享者: she****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        2017    年回顾:板块分化,业绩为王。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年年初至今(截至  2017年  12  月  29  日),轻工制造板块全年跑输大盘,整体指数下跌  12.62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从子板块来看,造纸板块和家具板块在  2017  年的表现相对较好,全年涨跌幅分别为  3.23%、3.13%。市场风格回归价值,超额收益多出现在业绩确定、高速增长的龙头白马股和大市值公司。
        看好家具行业长期成长性。  。(1)人口结构对应多场景家装需求,未来有望持续兑现。(2)消费升级催生精致家装需求。人民对“美好生活”的追求和消费升级大趋势下,主要受益领域包括:定制家具、主打功能性的软体家具、高档成品家具等。(3)存量房时代已来临,旧房翻新需求巨大;精装修+租售同权政策驱动下,全装修未来大势所趋。我们估算到  2020  年,存量房二次装修套数为  885  万套、占比38.5%,市场空间广阔、大有可为。
        外部红利消退,业绩料将分化。(1)房地产销售持续下行,滞后性影响略有体现,地产红利下的欣欣向荣的天然高增长难以为继。(2)定制家具行业竞争加剧,静待寡头诞生。17  年定制家具企业密集上市,纷纷加速产能和渠道扩张,行业进入综合竞争力比拼阶段。
        2018    年胜出逻辑:性价比为王,流量获取+  +  客单价提升为关键,利好龙头。(1)性价比为王:随着定制家具的价格敏感度显现,加强信息化建设、提升成本效率管控能力显得至关重要;用户体验值千金,设计+服务形成溢价能力。(2)流量获取:数字化门店拥抱新零售,线上线下走向融合;发力工程端,大宗业务有望成为  18  年新增长点,利好龙头。(3)多品类拓展强化全屋能力,持续提升客单值。
        投资建议  :  优选龙头  ,  关注低估值  、  业绩弹性较大品种  ,  维持行业“  “  看好”  ”  评级。我们认为  2018  年仍应以业绩为王,精选个股。家具板块,重点推荐索菲亚、欧派家居、尚品宅配、顾家家居。关注好莱客等低估值品种。
        风险提示:宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;市场推广不达预期;原材料价格上涨等。
        

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