【摘要】
        市场回顾
        周五，两市继续震荡回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指下跌0.48%，收报3382.91。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）深成指下跌2.12%，收报11292点。板块方面，除了银行、保险和券商等大盘股表现尚可以外，小盘股出现跌停潮。两市跌停家数超过一百家。二八分化现象重现。
        后市展望
        周五成交量较大，表明承接力较足，周一或有反弹，但不建议追高，轻仓参与反弹。短期处于弱势震荡格局，坚守绩优股，保持谨慎。
        策略点评
        11月17日，一行三会发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，拟通过统一同类资产管理产品的监管标准，有效防范金融风险。意见稿重点在以下几点：1、确立规范资管业务的基本原则；2、确定资管产品分类；3、严格禁止刚性兑付；4、规范资产池；5、多层嵌套可做一层，明确穿透式监管；6、降低杠杆率；7、明确第三方托管，确保资产隔离；8、设置了过渡期，实施新老划断。总体而言，意见稿有符合预期的部分也有超预期的部分，对于市场的影响，我们认为，符合预期的部分存在预期兑现效应，而超预期的部分，市场预计将更多关注意见稿这部分的变化。对于杠杆率、穿透式监管等都属于符合预期的部分，超预期的部分主要从“行业秩序规范上更加严格”和“操作空间实际有所放宽”两个方面来看待。更加严格的部分主要是限定了部分产品不得进行份额分级，以及分级自主管理。那么，意见稿对于A股市场的影响，我们认为，长期来看，规范资管业务是有助于A股市场健康发展，将会降低系统性风险。而短期而言，临近年末加上新老划断，意见稿所带来的边际冲击十分有限，虽然短期市场处于弱势震荡格局，但是下行空间有限，不必过度悲观。
        另外，10月份几个重要的经济数据陆续公布，正如我们之前报告中预期的那样，10月份经济数据略有下滑，但整体基本面依旧保持平稳。值得注意的是，近期10年期国债收益率陡然上升，并且暂时未出现放缓的态势。对于近期利率市场无视基本面数据，延续下跌的情况，给A股市场带来较大扰动，引起了市场的普遍关注。短期利率在央行持续投放流动性之后出现缓解。长端利率主要是有经济基本面预期以及政策监管等长期因素。那么，长端利率持续走高，我们认为，这一方面是12月美联储加息预期较为强烈，叠加油价回升所带来的全球通胀回升的预期，另一方面，实则是对中国经济较为乐观的预期。在前期经济数据表现出较强韧性之后，市场对于中国经济未来的乐观情绪有所回升。因而，尽管近期A股市场出现调整，但是在经济乐观情绪回升的情况下，当下以营利能力以及绩优为运行逻辑的A股市场，实则是无需过度悲观的。
        上周表现较好的板块分别为银行、非银金融、建筑材料和房地产，而有色金属、商业贸易、电气设备和传媒跌幅较大。从市场风格来看，大盘股和低市盈率股表现较为强势，绩优股在弱势震荡格局中表现出较好的防御性，次新股回调较大，跌幅靠前。总体市场处于弱势震荡格局，预计本周将会继续维持。
        综上所述，《规范金融机构资产管理业务的指导意见》公布，对于A股市场的短期冲击影响有限。长端利率上行暂未结束，将会对A股市场造成持续扰动，但是无需过度悲观。短期市场将会处于弱势震荡格局，但是市场的运行逻辑依旧围绕业绩主线。因此，策略上我们建议，坚守业绩，灵活应对波动。
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