交易逻辑：同一标的物不同行权价、不同期限的期权之间价格差异很大，无法直接比较。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过定价公式将期权市场价格反解得到的隐含波动率，才能够代表期权的真实价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而受多方面因素影响，由各个行权价构成的隐含波动率曲线往往并不平整，而波动率曲线的异常形态则代表着存在波动率套利的机会。
        策略设计：通过SABR  模型刻画的隐含波动率与期权合约实际价格反算的隐含波动率进行对比，找到每日最被低估和高估的期权合约，分别买入和卖出。通过控制权利仓和义务仓的持仓数量，形成delta  中性。策略不主动暴露各个希腊字母风险，因此既不会对标的物走势形成观点，也无需判断整体隐含波动率的走势，策略收益主要来源于隐含波动率被高、低估的期权向其真实价值的回归。
        策略总体表现：策略回测区间为2015  年2  月10  至2017  年10  月30  日，累计收益率为113.67%（单利，下同），年化收益为41.33%，胜率为65.6%，最大回撤为3.91%。其中策略收益主要来源于2015  年，当时期权市场尚不成熟，且极端行情频发，导致期权市场价格与理论价格的偏差较大，套利空间丰富。
        分年度策略表现：2015  年年化收益90.87%，最大回撤为3.91%；2016  年年化收益17.02%，最大回撤为2.66%，2017  年年化收益15.96%，最大回撤为2.71%。各个年度胜率均在60%以上。进入到2016  年之后，市场日趋成熟，多方套利资金涌入50ETF  期权市场，套利策略收益显著降低，但高胜率、低回撤的期权策略，具备与传统CTA  策略和Alpha策略较低的相关性，仍然值得作为策略配置的一个方向。