一年来在众多的国际市场中，日元汇率与美国长期国债（10  年期）收益率的相关性最强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1  年期相关系数从年初的0.57  附近，最高上升至0.8，目前小幅回落至0.763  附近）虽然相关性并不能代表市场的因果性，但是日元汇率与美国长期国债收益率以及美国股指持续上升的相关系数也在表明美日利差交易对日元汇率正在产生着重要而持续的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        当美国无风险收益率（长期国债最明显）上升时，美日两国间的利差会扩大，这将鼓励国际资金借入日元，抛售日元，买入美元后，再投入收益率更高的美元资产。因此，套利交易的活跃往往会对日元汇率形成压力，带动日元趋于贬值。另一方面，当美国无风险收益率（长期国债）转向下降，美日两国的利差将趋于缩窄，套利交易的趋缓有望减少对日元的交易性抛售，并对日元汇率形成支撑。因此从相关性看，美日利差（无风险利率）引发的套利交易正在成为影响当前日元汇率走势的关键因素。
        由于日本大选后，其长期国债收益率有望继续被日本央行压低在目标水平。因此，美日利差变化仍将由美国长期国债市场决定，日元汇率有望继续伴随美国长期国债走势而波动。