GSK  的二价HPV、默沙东的四价HPV  疫苗相继在大陆上市
        2017  年是大陆HPV  疫苗元年：GSK  的二价HPV  疫苗Cervarix，默沙东重磅Gardasil  四价相继在内地正式上市（Cervarix  已供应销售、Gardasil4  已获得首批批签发，预计年内可供应销售）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宫颈癌是常见的妇科恶性肿瘤之一，是女性第4  位常见的恶性肿瘤，同样是第四多的女性癌症致死病因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《2015年中国癌症统计数据》显示我国2015  年新增宫颈癌病例约9.9  万，死亡约3.1  万人。作为预防宫颈癌最有效的措施，HPV  疫苗是重磅级疫苗品种，Cervarix  和Gardasil  2016  年全球销售收入超过22  亿美元，其中默沙东Gardasil（四价和九价）占据90%以上的市场份额。
        我国HPV  疫苗市场空间可达千亿级
        GSK  的二价HPV  疫苗产品希瑞适用于预防16  型和18  型病毒导致的宫颈癌，在中国注册用于9-25  岁女性的接种，采用三剂免疫接种程序。默沙东的四价HPV  疫苗主要用于20-45  岁的女性的接种，从当前人口结构看二价疫苗适用人群在1.1  亿人左右；四价范围则更广，达到2.61  亿人左右。目前GSK的2  价疫苗已经可以接种，中标价为580  元，MSD  的4  价疫苗的中标价为798  一针，预计年内可以接种。国家将HPV  疫苗列入2  类疫苗，需自愿自费接种。由于HPV  对于男性的影响较小，暂不考虑男性市场的情况，若以10%渗透率并以当前中标价测算，整个存量市场规模超过700  亿元，若渗透率假设为20%，则空间超过1400  亿元，市场潜力巨大。
        国产HPV  疫苗研发最快的已进入临床Ⅲ期
        目前国内有5  家企业的HPV  疫苗研究已进入临床阶段，其中沃森生物子公司上海泽润生物科技有限公司的HPV  二价疫苗已处于临床Ⅲ期试验的关键时期，已完成全程3  针的接种工作，正处于收集分析临床结果判定终点即癌前病变Ⅱ期（CIN2）病例样本的最后阶段，研发进度国内领先。另外厦门万台沧海生物、上海博唯生物、成都所/北京所等的研发也处于临床的不同进展阶段，上市公司除沃森生物等以外长生生物、康泰生物等也在研发上有所布局。
        建议关注HPV  疫苗布局领先企业智飞生物和沃森生物
        1、  智飞生物早在2012  年就和默沙东签订了四价HPV  疫苗的合作协议，约定默沙东在取得上市许可后，将向公司独家供应，并许可公司在中国大陆区域内独家经销，联合推广等工作。2017  年5  月，四价HPV  疫苗获CFDA  的药品注册批件，并于11  月9  号公告获得了首批的批签发，预计在年内可以正式销售，开始贡献业绩增量，未来有望给智飞生物贡献巨大的业绩弹性。若以2018-2020  年分别150、250、350  万人份的销量测算，则有望给公司分别带来5.4、9.0、12.6  亿元的巨大业绩弹性。
        2、  沃森生物在研的新型疫苗产品包括13  价肺炎结合疫苗及HPV  疫苗等重磅品种。2  价HPV  疫苗已进入Ⅲ期临床试验阶段的关键时期，已完成全程3  针的接种工作，正处于收集分析临床结果判定终点即癌前病变Ⅱ期（CIN2）病例样本的最后阶段，研发进度国内领先，有望成为国产首家产品上市的公司。沃森生物的2  价HPV  疫苗上市后（预计2019  年正式上市销售）估计将直接与GSK  的Cervarix  竞争9-25  岁的女性市场，预计沃森的出厂价格会略低于GSK，我们测算预计沃森生物2  价HPV  疫苗上市后5  年市场规模有望达到66  亿元，带来巨大业绩弹性。
        风险提示：HPV  疫苗销售低于预期，HPV  疫苗研发进展低于预期