◆专题研究：VIPKID  获全球K12  在线教育领域单笔最大融资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年8  月23  日，在线少儿英语品牌VIPKID  完成总额达2  亿美元的D  轮融资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此轮融资由红杉资本领投，是迄今为止全球在线教育领域最大的一笔融资。VIPKID自2013  年创立以来保持高速增长，截至2017  年8  月，VIPKID  平台北美外教数量已经超过2  万人，付费学员数超过20  万人，业务遍布全球32  个地区和国家，每月平台课时量达219  万节；2016  年公司营收超过10  亿元，2017  年7  月单月营收突破4  亿元，11  月11  日单日销售额突破1.62  亿元，预计2017年全年收入达到50  亿元。
        ◆新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有243  家公司，创新层和基础层各有31  家和201  家，做市转让板块和协议转让板块各有31  家和201  家，待挂牌11  家。光大证券研究所已覆盖37家公司。（2）挂牌：2017  年10  月新增挂牌教育公司6  家：开心教育、昇迪科技、三向教仪、画时代、好兄弟、基理科技。（3）交易：做市板块有8  只股票上涨，涨幅最高为朗朗教育（+21.37%），成交额最高为国学时代（1,041.38  万元）。协议转让板块有15  家公司上涨，其中涨幅最高为三好教育（250.00%），成交额最高为高思教育（18,642.00  万元）。创新层板有6只股票上涨，基础层板块有17  只股票上涨。（4）定增：3  家公司发布定增预案，4  家公司完成定增。中研瀚海募资307  万元，九天飞行募资8102  万元，金宝威募资5479  万元，远播教育募资1260  万元。
        ◆A  股、美股和港股教育公司交易回顾，一级市场教育行业融资总结。（1）A  股：10  月，A  股教育行业57  家公司中10  家公司上涨，涨幅前三分别为博通股份、汇冠股份、东方时尚，涨幅分别为+15%、+11%、+8%。跌幅前三名为文化长城、世纪鼎利、国脉科技，跌幅分别为-28%、-18%、-17%。（2）美股：海亮教育（+32%）、正保远程教育（+16%）、博实乐（+3%）。（3）港股：中国网络教育（+14%）、新高教集团（+9%）、睿见教育（+9%）。
        ◆一级市场教育行业重要融资回顾。2017  年10  月，一级市场教育行业超过26  家公司获得融资，其中（1）极客大数据完成1  亿元B  轮融资；（2）阿卡索外教网获得近亿元B+轮融资；3）Wonder  Workshop  获得4100  万美元C轮融资；（4）麦德魔方获得千万美元Pre-A  轮投资；（5）平行线教育完成8000万元A  轮融资；（6）恒一文化完成1  亿元A  轮融资；（7）青团社获得6000万元B  轮融资；（8）音乐笔记完成数千万A  轮融资；（9）腾跃校长在线获2000  万A+轮融资；（10）作业盒子获得2  亿元B+轮融资。
        ◆估值分析：三板估值水平较A  股折价约54%，较并购市场溢价1.4  倍。截至2017  年11  月10  日，教育行业中，A  股重点公司2017/2018  年PE  为44X/39X、新三板重点公司2017/2018  年PE  为20X/15X、美股重点公司FY2017/FY2018  年PE  为61X/39X，我们认为A  股和新三板教育行业重点公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。
        ◆投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司：（1）K12  课外培训行业：好未来、新东方、科斯伍德（并购龙门教育）、高思教育、四季教育、瑞思学科教育、佳一教育；（2）职业教育培训行业：华图教育、达内科技、文化长城（并购翡翠教育）、开元股份、百洋股份（并购火星时代）、传智播客；（3）幼教行业：威创股份、红黄蓝、亿童文教、朗朗教育；（4）toB  教育信息化行业：全美在线、新道科技、颂大教育、华腾教育、网龙；（5）toC  在线教育行业：新东方网；（6）留学和游学行业：新东方、世纪明德、培诺教育；（7）学历教育行业：枫叶教育、成实外教育、民生教育、宇华教育、新高教集团、博实乐、海亮教育等。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。