周报摘要:
本周市场回顾: 本周中信军工指数上涨2.84%,同期沪深300 指数上涨2.99%,军工板块跑输大盘0.15 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周行业热点:近日有媒体曝光国产的10 吨机通用直升机直-20 已经刷上陆航涂装的消息,从目前的情况来看,这很可能表明直-20 已经交付部队开始试用,将在近期正式交付中国陆航部服役。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国电科组建博微子集团,下属38 所、43 所、16 所和8 所。中国电科将38 所持有的四创电子股份划转至博微集团,并明确四创电子作为博微集团的资本运作平台。
投资策略及重点推荐:党的十九大指出,确保军队到2020 年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升。我们认为,2018-2020年是强军三年机遇期。“机械化”的核心是兵力投送速度、战场机动速度大大加快,重点是装甲车和飞机。“信息化”的核心是信息处理实时化和火力打击精确化,重点是芯片、雷达和无人机。
目前,军工指数调整空间已基本到位,向下空间不大,目前只是在消耗时间。我们认为,军品定价机制改革是行业性大机会。如果年底出台军民融合重磅文件,政策指挥棒将再度发力。此外,如果监管层对国企央企的重组政策做出适当的调整变化,军工重组将受益于此。
在军民融合领域,推荐光威复材、景嘉微等;军工白马推荐中直股份、航发动力、中航飞机、中航黑豹;信息化推荐卫士通、四创电子、国睿科技;无人机推荐南洋科技和信质电机等。
电科重组建议关注四创电子和国睿科技。我们认为,新组建的中电博微子集团意味着四创电子承载的潜在资产注入规模骤增,新增混合集成电路和光纤光器件等优质业务,有望按照海康的模式迅速发展。历史上,四创电子从2013 年-2015 年的业绩年均复合增速45%,位列军工板块第一名,且主要是内生增长,质地极佳。公司主要增长点是低空预警雷达、无人机平台、反无人机系统、太赫兹应用和平安城市大数据运营。预计公司今明两年净利润分别为2.7 亿元和3.5 亿元,目前市值仅98 亿元,估值优势明显。公司未来3 年每年40%-50%左右的增速是确定的,2020 年后达到100亿收入(目前是40 亿),10 亿利润(目前2.7 亿),500 亿市值的目标。强烈推荐。
无人机方面,依托信质电机研制的台州北航无人机新机型下线仪式渐行渐近,新型号亮相在即。我们看好北航无人机国内列装和出口空间,以及后续工业级无人机和无人机检测培训市场。如果公司围绕无人机产业链展开持续并购,不排除业绩进一步上升。预计公司17-19 年净利润分别为2.7、3.9 和5.6 亿元。给予公司2018 年40 倍PE,目标价40 元。
风险提示:武器装备列装进度不及预期;军工体制改革进度不及预期。