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家电行业研究报告:华金证券-家电行业动态分析:家电行情延续的七大原因-171107

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2017-11-13 11:02:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王洁婷
研报出处: 华金证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 领先大市-A(首次)
研报大小: 640 KB 分享者: 北****败 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        一、双11  是家电增长的短期刺激因素:  2016  年双11,洗碗机、眼部按摩机分别实现了300%和260%的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们推测今年双11  中家电销售依然会大放异彩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)去年海尔洗衣机在天猫、京东、苏宁、国美4  大平台销量额均为第一,建议关注家电龙头企业美的、格力、海尔以及小家电上市公司。
        二、消费主角地位的逐渐凸显是家电增长的长期因子:1、我国的最终消费率在近9  年以来趋势性上升,但不发达国家仍有很大的差距;2、国家刺激内需,发展实体经济,让资金脱虚入实,从产品和资金供给的角度刺激了消费;3、消费贷款的爆发性增长给家电带来新的增长契机;4、我国农村家庭家用电器保有量不城镇家庭依然很大,农村家庭的消费升级将拉动我国中低端的家电市场;5、对比日本的人口结构和经济增长,在随后的十几年时间,耐用品消费和服务均将迎来快速的增长。
        三、房地产数据比表面看起来更有利:我们把今年的销售数据跟15  年做对比并进行年化后发现今年的销售数据并不差,不15  年相比依然有15%/年以上的增速。房地产的负面影响被高估,同时,我们认为房价的平稳或者略有回落有利于促进消费的增长。
        四、家电企业未来的空间来自于盈利能力的提升:近期冰箱的销量出现了增长的迹象,洗衣机表现平稳,冰柜增长强劲,8、9  月份空气净化器销量同比增长35%以上。库存方面,渠道库存有所增长,但企业库存并没有明显增加,没有过多的库存压力,家电后期销量增长仍有空间。今年以来龙头企业运营效率提升,随着未来汇率和原材料价格的稳定,企业的毛利率、净利润率以及ROE  有望提升。
        五、龙头企业的升级和转型推动估值持续提升:目前的家电企业龙头已经不是以往中低端制造业,其在不包括服务业、智能制造业、甚至是大数据行业逐渐融合。
        目前龙头企业的转型和升级已经初见成效,用发展的眼光去看待,能够发现目前家电企业的估值仍有很大的提升空间。
        六、家电产业升级呼应新消费群体的崛起:  80  后和90  后逐渐成为家电的主要消费群体,在这个消费群体上,家电产品的智能化和高端化以及家电企业的转型升级能够获得成效。
        七、国际比较,估值仍有提升空间:我国白电龙头企业的技术水平不国际水平差距不大,而国际同类家电上市公司的估值均明显高于国内家电上市公司而盈利增速普遍较低。我国家电龙头企业有望逐渐获得不国外家电企业对等的估值。
        八、风险提示
        1、房地产销量下滑超预期;2、原材料价格继续上涨;3、人民币汇率继续上涨;4、家电销量低于预期。
        

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