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研究报告:国金证券-QFII三季度持股分析:谁在买龙头-171108

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-09 15:31:39
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰
研报出处: 国金证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,012 KB 分享者: SHA****666 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        自2002  年QFII  制度在我国推行以来,QFII  投资额度不断扩容,各项限制陆续放宽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】QFII  制度在我国推行十五年以来,QFII  投资额度不断扩容,截止10  月底,311  家QFII  获批的投资额度达944.94  亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,我国对QFII  的限制不断放宽,目前单个QFII  投资额度上限被取消,投资本金锁定期由1  年缩短为3  个月,资产配置比例也不受限制。
        作为长期价值投资者,QFII“抱团(集中)持股”现象较为明显。从上市公司披露的十大(流通)股东的数据来看,2017Q3  QFII  共持有273  家公司,其中64  家公司同时被两家以上QFII  持有,占比达23.44%。2014  年以来,两家以上QFII  持股公司数量占所有持股公司数量比重平均为22.13%。由于不在上市公司十大(流通)股东名单中的QFII  没有进入统计范围,所以该比例存在低估的情形。
        QFII  三类主要投资主体(  银行类、投资公司类、政府投资机构类)在2017Q3  均选择加仓,共持股市值达1342.7  亿元(Q2  为1144.7  亿元)。从QFII  的类型来看,1)银行类Q3  持股市值为632.1  亿元(Q2  为572.4  亿元),占QFII  总持股市值比重为47.1%(Q2  为50.0%);2)投资公司类(包括证券、资管、基金公司等)Q3  持股市值为412.6  亿元(Q2  为320.3亿元),占比为30.7%(Q2  为28.0%);3)政府机构投资机构类(包括主权财富基金、央行等)Q3  持股市值为243.9  亿元(Q2  为204.3  亿元),占比为18.2%(Q2  为17.8%)。
        从持股偏好来看,QFII  历来重配大消费(占比依次为:食品饮料、家电、消费电子、医药和汽车等),最新(2017Q3)  QFII  持有大消费行业市值占比高达65.86%(Q2  为67.71%),其中龙头公司更获青睐。消费类行业是我国具有本土优势的行业,同时白酒等细分行业还具有一定的全球稀缺性,配置消费类行业契合QFII  的全球资产配置策略。截止最新的2017Q3,QFII持有食品饮料、家电、电子、医药和汽车行业市值分别为251.16  亿元、157.29  亿元、74.22  亿元、91.82  亿元、49.77  亿元,占比分别为26.50%、16.60%、7.83%、9.69%、5.25%。其中个股方面,龙头公司获青睐,如:贵州茅台、格力电器、美的集团、恒瑞药业、上汽集团等。
        总体来看,2017Q3  QFII  以增持为主,其中新进十大(流通)股东的公司有143  家(Q2  为50  家),继续增持的公司有64  家(Q2  为45  家)。个股方面,QFII  对重仓的消费类行业龙头公司进行了明显的增持,这是近几个季度以来的首次大规模增持,  如:  大族激光(  +1.77%)  、华润三九(+1.54%)、宇通客车(+1.27%)  、洋河股份(+0.73%)、格力电器(+0.68%)、老板电器(+0.50%)  、恒瑞药业(+0.42%)、上汽集团(+0.32%)、贵州茅台(+0.20%)等。
        投资建议:QFII  在A  股市场的话语权日益增加,A  股国际化加速,其投资风格将成为影响A  股市场风格的重要因子之一,建议继续聚焦“超级品牌”价值股(参阅正文图表)。
        风险因素:流动性风险、海外黑天鹅事件

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